【大行言論】豫園商城(600655-CN)倒跌0.3%,天相投顧上調評級至買入

天相投顧分析師發表研究報告表示，將公司評級上調至“買入”。考慮到公司轉讓德邦證券股權價格尚不明確，僅從各項業務出發，綜合來自招金礦業和來自東湖國際項目的投資收益，上調公司2009-2011年EPS至0.71元、1.15元和1.31元，對應動態PE分別為38倍、24倍及21倍。

報告經過調研認為，公司黃金飾品主業穩步發展，並在渠道拓展方面持續大力推進。截至2009年底，三大銷售類別總數已達1100家左右，較前一年增幅超過15%。通過渠道不斷擴張，公司已形成一個立足上海、從地方到區域再到全國的銷售網絡。近年來，我國黃金珠寶行業銷售增速一直保持在20%以上；作為行業龍頭企業，公司具有較高的市場份額，加上黃金首飾需求和投資需求的高漲，預計未來三年公司黃金業務收入增速將達到30%以上。

考慮到2010年世博會的帶動，2010年豫園地區客流將可能實現爆發式增長；同時由於世博會增加的客流主要以外國、外地游客為主，因而園區外的餐飲增長點將主要集中在豫園地區。

此外，未來兩年公司在金山、東湖項目或將有收獲。金山項目目前1-2期已完工，幾乎售罄，預計2010年可逐步確認1期收入；但鑒於項目較小，價格較低，因而對公司業績增厚的情況不明顯。目前，東湖項目1期1組的14萬平方米已完工發售，保守預計2011年可帶來投資收益約5000萬元。該股今日現跌0.24%，報29.05元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208]

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