海外融資市場今年大"熱"APO取代IPO成為主流

美國沃特財務集團（中國）創始人、APO交易之父張志浩日前在接受《每日經濟新聞》記者專訪時透露，隨著經濟回升且海外市場上“中國概念”受到熱捧，中國企業海外融資市場今年需求將得到釋放。企業在海外上市過程中，APO這種方式已經遠遠超過IPO，成為新的主流。

APO即融資性反向收購，由反向收購和私募融資兩部分構成。中小企業可通過這種方式登錄美國納斯達克場外交易市場。相關統計顯示，以融資活動較為活躍的2008年為例，全球范圍企業在美國通過IPO上市的有43家，但通過APO和反向收購的多達184家，其中63家為中國企業。

AP0市場明顯復蘇

近期，海外市場融資活動正在從一個谷底迅速反彈。張志浩介紹，由于金融危機的影響，從2008年第三個季度開始到2009年整個上半年，融資活動幾乎停滯，APO市場也一片平靜。

“我還記得我們公司的最后一次融資就是在雷曼兄弟倒閉的那個周末。整個危機過程中我們沒有完成一例融資，”張志浩說。

不過，張志浩透露，從2009年下半年開始，AP0市場就已經出現明顯復蘇，企業表現十分踴躍。“我們目前正在執行的就有四項交易，分別來自農業、新能源、快速消費品和汽車四個熱門行業。”

根據張志浩的預測，2010年將成為APO迅速反彈之年。他說，“金融危機無疑增加了國內中小企業的融資難度，加上海外資本市場受到打壓，融資也面臨新的困難，現在危機已經基本過去，可以預見今年這些被壓縮的來自中小企業和民營企業的融資需求將在這段時間中集中釋放。因此2010年中小企業這波融資需求非常猛烈，而中國很多企業尤其是民營企業也窺探到金融危機后新格局帶來的新機遇，對資金的需求將更加旺盛，比如在新能源領域中小企業的資金需求就特別突出。”

談及創業板對海外融資市場可能產生的沖擊，張志浩表示，A股創業板的推出不會對APO融資市場的供給面帶來大的影響，因為創業板為中小企業提供的資金通道依然比較有限，無法徹底解決中小企業的資金需求問題。

美國沃特財務集團總裁兼CEO蒂姆·沃特對《每日經濟新聞》表示，對于中國的中小企業而言，APO融資首先流程比較簡單，不用通過冗長的證監會審批流程，其次APO融資的不確定性要遠遠小于IPO。他說，“美國資本市場的結構本身決定了中小企業完成IPO很困難，能夠做IPO的企業公司估值至少要在5億美元以上，這對于中小企業而言是非常高的門檻。”

海外機構投資者來滬尋機會

張志浩進一步解釋，帶“熱”美國融資市場的另一大主要因素在于“中國概念”正成為全世界投資者熱捧的主題。

“金融危機中中國企業表現不錯，這就是為何海外投資者對中國企業有一定興趣。與此相對應的是，美國未來幾年發展預期較為緩慢。美國政府面臨非常大的赤字問題，同時還面臨非常嚴峻的通脹問題和貨幣貶值的問題。”蒂姆·沃特說，“目前的共識就是將資產投到美國之外的地方，毫無疑問中國就是目的地之一。”

蒂姆·沃特還透露，沃特公司將于今年4月召集300家海外機構投資者，包括共同基金、對沖基金以及證券投資基金，來到上海對話100家中國成長型企業，從中尋找“中國概念”的投資機會。

他說，“美國投資者在尋找中國機會的時候，青睞快速增長型企業，尤其是那些并非完全以出口為導向，而是在國內市場具有競爭力的中國企業。”

以沃特本身為例，張志浩透露，公司在選擇企業時要求非常嚴格，首先關注的是企業的規模、成長速度和所在行業等指標，一般生產型企業稅后利潤至少在三四千萬人民幣以上，企業增長率至少在30%以上，熱門行業中的快速增長企業最受歡迎。