進口成本支撐 豆粕短期難改弱勢盤整格局

儘管大豆庫存持續上升，供應充足，飼料需求減弱，但進口成本支撐以及美國大豆結轉庫存進一步下調，後期豆粕抗跌性將會逐步增強，預計短期內豆粕難改弱勢盤整格局。

中新網引述《中國證券報》報導，首先，繼美國農業部 10 月份下調了美豆 2010/11 年度期末庫存後， 11 月份又對 2010/11 年度美豆的數據做出了較大幅度調整，在下調了產量的同時，又調高了出口，使得期末庫存由 10 月份的 2.65 億蒲式耳降至 1.85 億蒲式耳，下降幅度達 30% ，庫存消費比跌至 5.52% ，處於歷史低位水準，週五美國農業部即將公佈 12 月份供需報告，當前市場分析師平均預計 2010/11 年度美國大豆結轉庫存為 1.67 億蒲式耳，若結轉庫存進一步下調，無疑對美豆形成強烈支撐。

其次，國內港口大豆庫存持續上升，供應充足，對豆粕價格形成壓制。截至 2010 年 12 月 8 日，國內主要港口大豆庫存為 637 萬噸，處於歷史高位水準，而商務部表示， 11 月份中國大豆進口量達到 537 萬噸，遠遠高於 10 月份的 370 萬噸，預計 12 月份大豆進口量為 526 萬噸，均為歷史高位水準。

再者，飼料需求一般，年前有一波出欄高峰，豆粕消費將有所減弱。當前油廠普遍反映豆粕出貨難度加大，下游採購節奏放緩，就當前豆粕需求來看，不算好，隨著天氣的轉冷，養殖戶補欄難度加大，並且為了滿足元旦、春節需求，年前會有一波出欄高峰，則豆粕消費將會有所減弱，供需矛盾明顯，豆粕價格年前難有起色。
 
最後，進口成本支撐，豆粕回調空間有限。儘管供應壓力明顯，但對豆粕價格也不必過於悲觀。美豆的高位堅挺，使得進口成本高企，後期大豆到港成本將逐步上升，按照目前進口大豆的價格以及油廠豆油出廠價格來計算，豆粕成本在 3100-3200 元/噸。

當前油廠利潤已大幅縮水，部分油廠甚至開始出現小幅虧損，而國家又對小包裝油施行限價，使得油脂價格上行空間有限，則豆粕在油廠收益中所起的作用將會強化，預計後期油廠挺粕意願強烈，在一定程度上限制了豆粕跌幅，因此，即使出現回調，空間也會相對有限，預計豆粕價格將在 3150-3280 元/噸區間震盪。