09年石化業景氣度回顧

產品價格及價差（美元／桶、美元／噸）

產品價格 年度 當前 油價同期水平 產品價格最高時期 價差最高時期

２００５ ２００６ ２００９ Ｆｅｂ－１０ Ｊｕｌ－０６ Ｊｕｌ－０８ Ｓｅｐ－０４

布倫特原油 ５５ ６６ ６２ ７４ ７４ １３６ ４３

石腦油 ４５５ ５４９ ５２６ ６６０ ６２４ １１１４ ３９１

乙烯 ９１３ １１５６ ８５７ １３３５ １１７０ １６０９ １２２２

ＬＤＰＥ １１１５ １２２８ １１４８ １５２０ １２８６ １８７７ １３６８

價差

乙烯－石腦油 ４５７ ６０８ ３３２ ６７５ ５４６ ４９４ ８３１

ＬＤＰＥ－１．０１５×乙烯 １８９ ５５ ２７８ １６５ ９９ ２４５ １２７

ＬＤＰＥ－石腦油 ６６０ ６８０ ６２３ ８６０ ６６３ ７６３ ９７６

　08年三四季度，受金融危機以及油價暴跌的影響，國內外化工產品經歷了雪崩式下跌，出于對需求以及中東、中國產能投放的擔憂，市場對未來兩年化工盈利普遍是持悲觀態度的。但回顧09年的化工表現，實際情況并沒有之前大家想象的那么糟糕，09年原油平均價格介于05、06年之間，而多數化工產品的毛利已經回升至05年的水平，相當于上一輪景氣的次高峰。

　而自09年11月份開始，大部分化工產品價格又出現了新一輪的上漲。2月份原油均價74美元/桶，我們以布倫特原油-石腦油-乙烯-LDPE這一產業鏈對當前價格與油價同期水平（06年7月）、上一輪石化周期產品價格最高點（08年7月），以及價差最高點（04年9月）進行比較，分析數據可以得出：

　其一，在同樣的油價水平下，當期乙烯、LDPE價格、價差都要高出同期水平約150-200美元/噸，終端LDPE的產品價格漲勢更猛。

　其二，當前油價僅為歷史最高水平的55%，但產品價格已經上漲至歷史最高水平的80%左右。

　其三，LDPE-石腦油歷史最高價差達到近1000美元/噸，當前價差與其相比還有120美元/噸差距，而LDPE與乙烯價差已經高于當時水平，也反映當前LDPE的漲勢要更強于乙烯。

　其四，從終端產品的價格漲勢強于中間品這點可以看出產品價格上漲并不僅僅受成本推動，下游需求的拉動作用也很強。