市場對加息預期反應過度

央行10日決定將上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，分析人士認為，不管是央行意外動用存款準備金率，還是因統計局提前發布數據，市場都不宜對加息做出過度反應。

證券日報12月11日刊登分析文章指出，由于統計局提前到11日發布宏觀經濟數據，不少市場人士預期11月CPI漲幅將見年內高點。參考央行此前在CPI公布日之前加息的“慣例”，引發了市場對政策未來還得加息的擔憂。然而，中國人民銀行10日決定將上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，符合市場預期。從一定程度上緩解了市場對再次加息的預期。

分析人士認為，當前情勢下，不管是央行意外動用存款準備金率，還是因統計局提前發布數據，市場都不宜對加息做出過度反應。

今年9月，國家統計局將原定于9月13日(周一)的發布計劃提前至9月11日(周六)，由此引發了當時社會上對周末發布數據進行的包括加息在內的種種猜測，但最后央行卻并未出手，直到一個月后的10月19日才宣布加息。

當前我國內部廣義貨幣(M2)余額達71.03萬億元，貨幣存量大，通脹預期高漲，政府近期推出的貨幣穩健政策目標主要是為應對高漲的物價水平，遏制通脹的蔓延。因而，本次央行在國家統計局發布經濟數據之前提前上調存款準備金率的做法，也是與穩健政策基調一脈相承。

近日《人民日報》刊登了“抑制通脹對股市是長期利好”的評論員文章，力挺股市，并指出政府抑制通貨膨脹的措施并不以打壓股市為代價。新華網也刊文指出，“牛市不會終結，保持股市健康發展也是政府經濟管理的一項長期目標”，并將股市作為“蓄水池”來吸收流動性，雖然短期內股市會受貨幣緊縮政策的影響進行震蕩調整，但是通脹的抑制從長遠來看對于股市是利好措施，并不是對于股市的打壓。

而且，分析人士認為，在市場早有預期的情況下，即使真的加息也未必有多大的影響，而消息的明朗將拂去籠罩市場的陰霾，使投資者對后市判斷更加清晰，釋放出更多的投資主動性。

2007年加息周期初期的經驗表明，上調存貸款利率對股市存在利好效應，漲多跌少。2007年為應對流動性過剩和通脹壓力，央行曾先后6次上調存貸款基準利率。而2007年8月22日的一次加息舉措成為股市上漲的“催化劑”。次日，股市只是以低開做出了一點反應，旋即轉身向上，并且輕松攻克了5000點大關。

2010年10月19日，中國人民銀行決定自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點。次日，短短幾個小時，滬指大漲46.62點，半年以來收盤首次站上3000點大關。

事實上，無論是經濟學的理論，還是國外的歷史經驗均表明，在加息周期的初期，微幅加息不僅不會打壓股市，反而會推動股市進一步上漲。2007年加息周期初期的經驗已經證明了這一點。

不過，從當前國際形勢來看，世界各國央行加息態度非常謹慎，澳洲央行、加拿大央行、新西蘭央行、巴西央行、韓國央行以及英國央行6大央行以靜制動，均已宣布維持其基準利率不變。有分析人士指出，世界經濟復蘇緩慢，加上歐債危機的不確定性給全球經濟帶來“冷風”，多國央行在本國經濟前景和貨幣政策決策上更趨謹慎。

可見，雖然當前貨幣政策的微調在短期內會引起市場的擔憂，但是由于市場之前已經有了比較充分的預期，如果未來幾月即使小幅加息也并不會影響市場的資金面。這等于釋放了投資者心理壓力，股市中長期走勢不會改變。因此，市場對加息的擔憂不宜過度。

(付影 編輯)

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