歐洲政府債台高築 主權債務違約成本首度超越企業債

《金融時報》報導指出，歐洲主權債務的違約保險成本，已首度超越最高評等的企業債。此現象顯示，歐洲政府的債台高築，已降低民眾的投資信心。

根據指數編纂公司 Markit 的資料，歐洲15個已開發國家 (包含德國、法國與英國) 的總合違約風險，已超過歐洲投資等級最高的 125 家公司。

以信用違約交換 (Cedit Default Swap) 合約來看，涵蓋 125 家企業的 iTraxx Europe 指數目前為 63 基點。換言之，未來 5 年內每 1000 萬美元債務的保險成本為 6.3 萬美元。

相較之下，涵蓋歐洲 15 個已開發國家的 SovX 指數，已來到 71.5 基點。

經濟復甦的樂觀展望，有助降低企業的信用成本。自去年 9 月迄今，iTraxx Europe 指數下降 30 基點，反觀 SovX 指數卻上升 20 基點。

RBC Capital Markets 固定收益暨外匯策略研究主管瓊斯 (Russell Jones) 就警告，英國與美國等經濟強權，很有可能因財政失控而丟掉頂級 AAA 債信評等。

財政失控的最極端例子就是希臘，瓊斯強調，投資人對大型企業反而較有信心。

希臘主權債務的違約成本，自去年 9 月迄今大漲 140 基點至 263 基點，比聯合利華 (Unilever) 與德國郵政 (Deutsche Post) 等藍籌企業高出 6 倍之多。

金融危機爆發前，情況完全相反。2007 年 8 月時，希臘 CDS 只有 11 基點，聯合利華與德國郵政則在 20 基點左右。

業界人士指出，主權債務 CDS 的市場流動性仍然很低，只要相對少數的買進合約即可拉高價格。企業債 CDS 的流動性，則高得多。

只不過，即便在高流動性的主權債務市場，希臘等國的公債價格，還是比多數企業要低。

希臘 5 年期公債殖利率 (走勢與價格相反)，目前為 4.75 個百分點；德國郵政為 3.174 個百分點，聯合利華則為 3.312 個百分點。