未來兩年業績提升可期湘財證券推薦中金嶺南(000060)

湘財證券認為，在未來兩年，中金嶺南（000060，收盤價23.60元）的主營業務鉛鋅的采選和冶煉產量都將保持穩定增長，并且產能有超預期增長的可能。同時，在經濟持續復蘇、下游需求強勁增長的預期下，預計未來兩年鉛、鋅價格將獲得支撐，公司的資源自給率提高將充分享受價格上漲帶來的收益。此外公司房地產業務進入結算高峰期，對利潤貢獻明顯。綜合考慮，給予公司“買入”評級。

優先發展礦山資源問題有望解決

湘財證券認為公司優先發展礦山，資源問題有望徹底解決。首先，公司低成本收購世界級礦山。公司以2億元現金收購了澳大利亞礦業上市公司PEM50.1%的股份，配股后增加到52%，控制的金屬資源總量近400萬噸，權益量近200萬噸。PEM的年礦石處理量為280萬噸，年精礦產能最高可達30萬噸金屬量。其次，PEM配股融資進行資源勘探，未來資源量有望繼續增長。PEM配股融資主要用于：BrokenHill北礦區的探礦、昆士蘭的MountOxide銅鈷礦的探礦、印尼金銅礦的探礦，未來進一步探礦前景相當廣闊。最后，公司收購盤龍礦55%權益后進行了進一步的勘探和擴產建設，資源儲量有望大幅增長，精礦產能有望增加到3.5萬噸。

此外，PEM公司套保影響已消除，盈利能力大幅增強。PEM近期公布了去年業績快報，全年凈利潤3060萬澳元。凈利潤大幅增長歸因于成本費用大幅削減，以及售價和套保價格提高。關于PEM公司的包銷協議，鉛已于去年到期，鋅于今年到期，但鋅僅是供應量的協議，價格與市場一樣，對盈利無影響。預計今年PEM的凈利潤有望達到7000萬澳元，增厚中金嶺南的每股收益0.21元。

公司在解決資源的同時，還重點發展冶煉，方向是清潔環保和綜合回收的先進冶煉產能。丹霞冶煉廠新擴建冶煉產能——鋅加壓氧浸出技改項目，引進加拿大DYNATEC公司的成熟工藝，該工藝優勢明顯：第一，該工藝直接還原出固體單質硫，不產生煙氣，清潔環保。第二，綜合回收率高。可回收鎵、鍺等金屬，回收率在98%以上，綜合效益明顯。第三，單位噸鋅的能耗和成本較低。

房地產項目將貢獻盈利

在房地產項目方面，公司與天津金康公司合作開發天津敦仁里房地產項目——金德園，總建筑面積16.5萬平方米。目前該項目已預售，起價14000元/平方米，均價15500元/平方米。公司通過直接和間接控股天津金康100%股權，擁有該項目100%權益，今年和明年進入結算期，初步測算整個項目將為公司帶來6.5億元凈利潤。如果按兩年平攤結算，平均每年增厚公司每股盈利0.32元。

在盈利預測和投資策略方面，湘財證券預測公司2009年～2011年的營業收入分別為74.4億元、121.1億元、133.3億元，凈利潤分別為4.4億元、12.4億元、14.1億元，每股收益分別為0.43元、1.21元、1.38元，給予“買入”評級。