策略為先

雖然眼下的債券行情一片大好，但投資者對于節后行情判斷的分歧仍然加大。目前看來，節后短期內，監管層對信貸的控制力度仍以緊收為主。對于銀行而言，債券投資仍然是主要的選擇之一。但與此同時債券面臨的不確定性也在加強，如供應的增加、宏觀經濟的不確定性，以及通脹預期帶來的壓力等等。在不確定性面前，投資策略顯得越發重要。

對于不同類型的賬戶，策略的選擇可能是不同的。對于相對收益的賬戶，對市場的主觀判斷可能會更為重要，比如判斷行情的可持續性，是否要跟隨做多的力量繼續逼空，同時注意觀察貨幣當局的態度。而對于絕對收益的賬戶，就會有所區別了。假如年初賬上有信用債，或者后續買了長期國債，都可以在賬面上實現不錯的收益。在這個時點上，只要賣出實現收益，加上一年期短融券大約3%左右的品種，基本上一年可以實現5％-6%的絕對回報。這個水平基本上可以達到一般債券絕對回報型產品的投資目標。因此，對于這一部分賬戶而言，今年的投資相對簡單。對于2月份以后才成立的絕對回報產品而言，情況可能就比較棘手了，因為現在正面臨是追漲還是等待的問題。追漲，則有接棒的可能；等待，則有可能會被后續行情拋棄。個人認為，因為賬戶絕對收益的特性，所以投資者很難接受虧損，所以寧可先以短期低收益品種建倉，再尋找其他投資機會。如果判斷失誤，那么一年的利息回報都很難彌補債券凈值的下跌。對于未來，判斷非常重要；但對于眼下，執行對的投資策略仍是第一大事。