跟緊政策旋律 掘金清潔能源

在政策推動下，清潔能源產業正快速發展，渤海證券給予光伏、核電“買入”評級，風電和水電“中性”評級。

中國證券報6月11日刊登渤海證券的文章稱，能源和環境問題迫使全球走向低碳生活，低碳經濟應運而生。中國碳減排40%-50%的承諾迫使政府大力發展清潔能源，改善能源結構，從而掀起國內的新能源發展高潮。

新能源產業規劃將于近期推出，從各方消息來看，清潔能源發展規劃大幅提升將是不容置疑的事實。到2020年,國內光伏裝機量將提高至2,000萬千瓦，風電裝機量1.5億千瓦，核電裝機量7,000-8,000萬千瓦，水電裝機量3.3億千瓦，風、光、水、核在未來10年將引領中國經濟走向低碳。

光伏上游多晶硅困難重重，下游組件商獲益頗豐。2010年，全球光伏行業復蘇，國內光伏企業有喜有憂：上游多晶硅廠商，由于成本過高，盈利困難；中下游硅片、電池片及組件廠商，生產線高負荷運轉，毛利率創歷史新高，收益頗豐。不過，近期歐元區債務危機為光伏行業的復蘇增添了變數，歐元匯率屢創新低降低了企業獲利空間。

風電行業競爭激烈，強者愈強格局凸顯。風電行業未來十年增速仍可維持20%以上，行業景氣不變。但業內公司數量過多，競爭激烈，整機單價不斷下挫，毛利率低于關鍵零部件。預計隨著風電設備行業準入標準推出以及海上風電場建設啟動，強者愈強格局將更加顯著。

核電發展進入高速期，設備國產化是趨勢。截至2009年底，中國核電裝機量910萬千瓦，核電發電量占比僅2%左右，遠低于世界核電大國，中國的核電發展空間巨大。中國核電技術路線將以二代半和三代為主，大型鑄鍛件、主循環泵和核級泵、核安全級閥門以及焊接工藝上的國產化，是提高核電設備國產化率的關鍵，龍頭企業將更多分享核電大蛋糕。

水電正處黃金期，電價上調是趨勢也是必然。中國水力資源儲量居世界首位，但開發利用程度遠低于發達國家，未來十年將是水力開發的黃金期，年均水電裝機量在1,300-1,400萬千瓦。水電電價上調，將隨電力改革的推進以及水電站開發成本的提高而得到解決，這是趨勢，也是必然。

投資評級：給予光伏、核電“買入”評級，風電和水電“中性”評級，推薦海通集團、天威保變、天龍光電和中核科技。

中國清潔能源裝機量規劃
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MW   2005    2006    2007    2008     2009     2020E
水電 118,860 128,570 145,260 165,360  171,300  330,000
風電 1,267.1 2,554.7 5,867.4 12,019.6 25,805.3 150,000
核電 6,800   8,600   8,600   8,600    9,100    70,000-80,000
光伏 70      80      95      140      300      20000
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(王靜 編輯)

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