公募基金的N個對手 資產管理公司興起

一方面更多的資產管理公司在興起，而另一方面，基金行業正意識到問題，而轉向監管層尋求更多的開放政策。可以預期，未來幾年中，投資者將有更多選擇。

據中新社援引新京報11月9日報道，證券市場在2010年迎來第20個年頭，而公募基金發展也歷經十二年，發展至管理資產規模過2萬億元，有什么可以讓它們慢下來？或者，你是否有更多選擇？現在看來，一方面更多的資產管理公司在興起，而另一方面，基金行業正意識到問題，而轉向監管層尋求更多的開放政策。如本月初證監會擬放開基金第三方銷售、專戶業務準入門檻降低……可以預期，接下來的幾年中，投資者將有更多的選擇。

被“眼紅”的券商集合理財

11月初，在新浪組織的金麒麟論壇中，基金行業大佬齊聚一堂，華夏基金總經理范勇宏在發言中說到，證券公司的資產管理公司發展起來，對公募基金是一個嚴重的沖擊。

三天之后在深圳，有一家證券公司應驗了他的這番話。第一創業證券在深圳高調發布其創金資產管理業務。而一個可能令基金行業不安的苗頭是，負責這項業務的三名管理者，悉數來自基金公司。蘇彥祝、萬曉西和付羅龍，均出身南方基金，其中蘇彥祝在南方基金十年，離開前曾是投資部總監。

在發布這一業務品牌當日，招商基金刊登了一則基金經理離職公告，而離職的基金經理也加盟了創金資產管理團隊。
與基金相比，券商有更龐大的投研團隊，有銷售渠道，在產品設計上，券商亦可直接涉獵靈活套利產品、基金寶產品等基金暫無法觸及的領域。

但實際上，券商集合理財的優勢似乎并未得到凸顯。券商集合理財從2005年發展至2010年，其管理資產規模只有1200億元左右。而起步更早的基金行業管理資產規模已經以萬億計。

第一創業投資總監、創金資產管理業務負責人蘇彥祝指出，券商資產管理的優勢并沒有那么大，其最終優勢可能還是投研的優勢。而在渠道方面，“渠道優勢是對整個行業而言的，對于單個公司尤其是中小券商來說，網點優勢并不明顯，產品銷售仍然依賴于最大的渠道———銀行”，蘇彥祝說。

第一創業創金資產管理團隊中，除去四名來自基金公司的前基金經理外，還有十多名研究員，從投研人員數量看，儼然一家小基金公司的規模。

在產品上，大部分券商資產管理行業在理念和目標上與公募基金的相對收益目標并不一致。券商集合理財多以絕對收益為目標。

而證監會基金部副主任洪磊則認為，若基金公司產品風格明確，券商就可能通過FOF的產品與基金實現對接，并不構成多大威脅。但目前來看，基金無意將產品風格定型，而券商集合理財亦無意專注FOF。

陽光私募漸行漸遠

在第一創業發布創金資管業務的同一個會場，新股發行第二輪改革的首批新股之一——涪陵榨菜正在詢價，不遠處的另一棟大樓里面，老板電器也在詢價。

在老板電器的詢價現場，提問環節提問者寥寥，其中有一家私募基金代表站起來問，你們在品牌推廣上有什么計劃？這可能是陽光私募第一次在新股詢價環節中提出問題，陽光私募第一次被推舉到新股定價的環節，其在市場上的力量也得到各方承認。

北京和聚投資是一家已在證券業協會備案的私募，該私募基金人士指出，私募首先是獲得券商的推薦備案，誰推薦就可以參加誰承銷的項目；而參加另一家的項目則要再獲推薦。

陽光私募發端自2003年8月，目前其行業體量大致與券商集合理財相當，雖然不可與公募基金相比，但不少創新都源自這一行業：如近兩年在基金市場大熱的分級杠桿類產品，在國內首現于信托私募。

但陽光私募獲得了比券商集合理財更多的關注，這與基金行業人才的流入不無關系。肖華、呂俊、孫建冬、莫泰山……一些公募才俊的名字給這個行業帶來了新模式和新鮮血液。

在投資水準上，私募的絕對回報目標也使得這些基金在弱勢和震蕩市中屢屢搶鏡。從產品形式上看，作為信托集合，陽光私募幾乎可以投資任何市面上已有的品種，在股票投資比例上，也較公募有明顯優勢。

不過一名從公募行業出來的基金經理指出，他之所以不愿去私募行業，自身抱負是一方面，另一方面他認為政策并非傾向于這個行業。陽光私募至今只能利用存量賬戶募集產品就說明了這一點。

基金公司發力專戶

在陽光私募和券商集合理財爭奪基金客戶的同時，基金公司也在拓展私募版圖。11月初，證監會的一份專戶管理修改面向社會征求意見，其中，基金公司開展專戶業務的規模、期限、凈資產要求悉數被取消。

同時，在單個專戶的成立規模上，證監會也將專戶規模從5000萬放低至3000萬，在股票投資限制上，則向陽光私募看齊，允許投單一股票至凈資產的20%。

此前，基金專戶業務在開閘之初就天然具有一定競爭優勢，比如產品備案制、無開戶限制等。券商集合理財需證監會審批，陽光私募則受限于信托賬戶，而專戶所欠缺的只是市場口碑。

基金公司亦對專戶抱有很高的期待。南方基金總經理高良玉說，基金行業最痛苦的是投資者看短期業績，雖然產品業績很好，但投資者中途進出導致沒賺到錢，而專戶產品則可避免。他認為未來專戶業績好于公募是正常的，是產品差異化的結果。

與專戶同時推出的還有放松保本基金的限制，以及放寬基金獨立銷售機構成立門檻，這些措施被證監會人士稱為“拆掉限制基金業發展的籬笆”。

(王燕萍 編輯)

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