劉德忠：8月數據符合預期 此時加息不合時宜

五礦証券劉德忠對8月份經濟數據的點評

國家統計局剛剛公布的8月份經濟數據顯示，8月份CPI同比上漲3.5%，漲幅比上月擴大了0.2個百分點。這一數據其實並沒有超出學界的分析和預測，因為導致7月份CPI同比上漲3.2%的因數依然在發揮慣性作用。一是翹尾效應，對CPI的上漲貢獻近三分之二的比例；二是氣候異常等引起食品價格的結構性上揚對CPI的上升在繼續發揮推動作用。8月份新增多了一個因數，即有些地方政府為了達到節能減排的目標，拉閘限電的現象較為突出，比如鋼鐵的限產， 從而使得生產資料價格出現了大幅漲升的趨勢。

相比8月份3.5%的CPI的同比漲幅而言，統計局打破常規提前公布數據更能引起了經濟學界的不安解讀和資本市場的大幅度震蕩反。因為這一時間被提前切合了央行歷史上有周末公布加息政策的慣例，引發諸多猜想。盡管國家統計局新聞處負責人解釋11日(周六)發布數據的原因，稱是應公眾要求，縮短數據生產與發布時間的間隔，盡快與大家分享統計調查結果，無其他原因。這樣的解釋似乎無法平息各界的揣度，畢竟3.5%的CPI同比漲幅，已達加息臨界點。但我個人認為，從分析CPI走高的因數可知，盡管CPI在第三季度持續攀高到3.5%的加息窗口，但乃非系統性\非整體性的因數所致，CPI的上揚是不可持續的，在第四季度初肯定會回落。

同時8月份PPI同比增長4.3%，漲幅比上月回落0.5個百分點。1-8月份城鎮固定資產投資為140998億元，同比增長24.8%，比1-7月回落0.1個百分點。進出口貿易方面，其中出口1393億美元，增長34.4%，比上月放緩3.7個百分點，出口增速在放緩；盡管進口1192.7億美元，增長35.2%，比上月提升12.5個百分點。因此實體經濟的下滑趨勢沒有停止，這個時候加息不合時宜。

另外有市場分析認為，8月份房價的繼續同比上漲，或許\引發管理層下決心提前加息，我分析這種可能性並不大。原因有三：一宏觀經濟階段性下滑的趨勢尚未改變；二：世界主要經濟體美國日本等正在繼續推進經濟刺激政策，保持超寬松貨幣政策，中國提前加息將引致國際資金的異常流動；三，房地產價格的調控更有賴于供求關系的調節和信貸政策的執行，一兩次的加息對房價將不會其任何作用。