東方證券：給予益佰制藥增持評級

東方證券認為，益佰制藥在處方藥和OTC 營銷方面均有較強的實力,但研發實力不足和產品線單薄一直是制約公司長期發展的重要因素。益佰制藥在2009年獲得長安國際洛鉑的代理權,產品線已經通過外延式的擴張得到了有效的補充。給予增持評級。

東方證券11月9日研究報告中指出，外延擴張彌補研發不足，新品前景值得關注:公司在處方藥和OTC 營銷方面均有較強的實力,但研發實力不足和產品線單薄一直是制約公司長期發展的重要因素。益佰制藥(600594)在2009 年獲得長安國際洛鉑的代理權,并在2010年分別收購南詔藥業和民族藥業,產品線已經通過外延式的擴張得到了有效的補充。預計近兩年洛鉑,科博肽,金骨蓮等新產品將構成公司的新增長點,其前景值得期待。而公司在申報的復方葒草凍干,米槁心樂滴丸和清開靈凍干則是公司長期增長點的儲備。費用率控制良好 資產清理仍在進行:我們認為從財務上來看,公司的各項經營指標均處于不斷的改善之中。公司的資產和渠道清理已經逐漸進入尾聲,但固定資產的計提,壞賬的計提一些非經常性的損益仍有可能對公司短期的業績產生一定的影響,但幅度估計不大,且對公司長遠的業績增長有利。首次給予增持的投資評級:我們認為,從公司的管理層和戰略的調整來看,公司經營已經進入了觸底回升的階段。聚焦主業的主戰略明晰,OTC銷售策略的調整有助于降低公司盲目的銷售投入,而外延式收購的進行幫助公司豐富產品線,公司具備重新增長的基本條件,但其能否獲得成功需要看公司政策執行的持續性和新產品的推廣進度。我們預計公司2010-2012 年的業績有望達到0.51,0.70 和0.92 元,首次給予公司增持的評級,建議關注公司新產品的推廣情況。

(何瑩 編輯)

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