東方證券：兆馳股份合理估值區間為33.3-38.9元

東方證券認為，兆馳股份2010-2012年EPS分別為1.11元、1.58元、2.11元。結合公司的成長性和中小板估值水平，給予公司2010年30-35倍PE，對應合理估值區間在33.3-38.9元之間。

東方證券6月10日研究報告中指出，兆馳股份(002429)戰略清晰，定位于家庭視聽消費電子產品，ODM 經營模式贏得優質客戶源。公司是一家專業從事家庭視聽消費電子產品研發、設計、生產、銷售的國家級高新技術企業，公司現擁有液晶電視、數字機頂盒、視盤機和多媒體音響四大系列，300 多個型號的產品，形成了相對完整的家庭視聽消費電子產品體系。公司的主要經營模式為ODM，自成立以來堅持以市場需求為導向組織產品研發和生產，適應消費電子產品的更新換代，憑借技術創新和技術領先，公司擁有了優質廣泛的客戶群。在連續三年成為中國最大的數字地面機頂盒制造商和出口商的同時，公司于2007 年穩步進入批量生產液晶電視，至2009 年全球市場占有率為0.75%；2008 年開始藍光視盤機的生產，到2009 年實現全球市場占有率0.62%。

募投項目將擴大規模效應，提高公司綜合競爭實力。募投項目涉及的高清數字液晶電視機、藍光視盤機、數字機頂盒均為行業內技術先進的更新換代產品，項目的實施將進一步控制和降低生產綜合成本，大大提高公司生產能力，著眼更新換代產品、并不是簡單的產能復制。通過實施技術中心建設項目，可大幅提高產品的高附加值，增強公司在創新、研發、設計、制造等方面的核心競爭力，鞏固和提升公司在中國消費電子產品生產企業中的領先地位。預計公司2010-2012 年EPS 分別為1.11 元、1.58 元、2.11 元。結合公司的成長性和中小板估值水平，給予公司2010 年30-35 倍PE，對應合理估值區間在33.3-38.9 元之間。

(陶瑋瑋 編輯)

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