招商證券:2010年下半年香港股票市場投資展望

招商證券發布，2010年下半年香港股票市場投資展望，預計香港市場下半年波動較大，國企指數波動區間將在9000到13000之間，建議投資者超配內需為主的行業，如食品飲料、服裝、零售、電信行業。

招商證券6月10日發布研究報告指出，進入2010年年中以來，無論是港美息差還是港元的匯兌水平，都顯示資金有流出的跡象。從2008年金融危機期間的經驗來看，如果出現金融市場的大幅度波動，短期內會出現資金流出香港，造成香港資產價格的大幅度波動。而根據招商(香港)研究員的業績預測統計，研究員覆蓋的131家上市公司2010年業績平均增長22.74%，2011年業績平均增長19.81%。顯示出香港上市公司業績增長有放緩的趨勢。另外，從歷史角度來看，無論是恒生指數還是國企指數目前的估值水平都不高。

由于2010年下半年加息的可能性不大，市場上行的主要動力不來自于倍數的擴張，而主要來自于利潤的增長；以2010年及2011年上市公司業績平均增長20%計算，2010年下半年H股指數的上限應為13000點；考慮到歐洲主權債務危機對全球及香港金融市場仍將產生沖擊，但以沖擊程度不會大于美國次貸危機期間的沖擊程度（下跌超過50%）的假設為前提，以下跌幅度超過一個標準差估算，H股指數波動下限為9000點；以同比例估算恒生指數2010年下半年的波動范圍約為17000到24000點。

至于2010年下半年香港股票市場投資策略，考慮到歐洲主權債務危機仍無法得到解決，美國、歐洲及內地經濟增長放緩，香港股票市場將以振蕩為主，內地CPI在三季度達到高點，并逐步下滑，如果三季度香港股市出現較大調整，四季度可能會有一定程度反彈，從行業選擇上來看，下半年投資應以內需類行業為主，以非周期性行業為主，香港市場中非周期性內需行業主要包括：食品飲料、服裝、零售、電信行業。

而對于中長期投資者來說，應重點關注消費類股票盡管目前消費類上市公司估值水平較高，但鑒于未來10年消費成為我國經濟增長動力的可能性極大，因此，此類上市公司的增長的可持續性相對較高。中長期投資者應持續關注在香港上市的食品飲料、服裝、零售等行業的上市公司。

(李姝嬋 編輯)

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