利好支撐玉米或將維持上漲格局

在整個商品牛市大潮中，玉米市場盡管不能與棉花、白糖和天膠比漲幅和強度，但商品牛市背景以及玉米基本面的供需格局或將繼續支撐玉米價格的上漲格局。

寬松貨幣政策持續，農產品上漲勢頭不減

從當前玉米市場的上漲因素來看，農產品集體上漲是玉米價格上漲的大背景，整個市場的多頭氛圍給了玉米市場一定的推動力，而除了受供需基本面影響引發農產品集體上漲的因素之外，美元持續貶值也是引發農產品價格上漲的重要因素之一。上周，美聯儲在結束為期兩天的利率會議后，宣布啟動第二輪定量寬松計劃，將在2011年第二季度前采購6000億美元的債券，同時宣布維持0—0.25%的基準利率區間不變。在美國經濟沒有順利走向復蘇的軌道之前，美聯儲將以增加流動性的方式令美元持續貶值。而盡管美國勞工部上周五公布的非農就業數據顯示，美國10月非農就業人數增長了15.1萬人，預期增長6萬人，美國私營部門就業人數增加15.9萬人，預期增加7.5萬人，創下今年4月以來的最大月度漲幅，但僅此一期的數據不能夠令美聯儲重新考慮量化寬松政策或其規模，美元下跌的大趨勢暫難扭轉，農產品整體上漲格局也將受到支撐。

新產玉米大量上市仍需時日

從當前國內南北現貨玉米市場情況來看，由于受到國內新產玉米上市量有限以及運力不足等因素影響，當前發往銷區的玉米并不多，南方銷區廣東港口的庫存維持在偏低水平，港口玉米價格較為堅挺。而隨著近期東北產區氣溫下降，玉米冰凍之后脫粒容易，銷售時節逐漸臨近，正常來說玉米上市量將增大，但按照農民傳統的銷售習慣來看，農民的資金需求大多集中在春節前后，而在當前的價格強勢格局下，農民亦不會輕易售糧，惜售心理明顯，因此，新產玉米大量上市仍需時日。而從另外一方面來看，今年進口玉米也成為銷區市場的糧源之一，但從當前進口玉米進口成本來看，與國內價格相比，按照上周五的價格測算，12月交貨的美國2號黃玉米FOB價格為263.3美元/噸，合人民幣1754元/噸，到中國口岸完稅后總成本約為2507元/噸，價格優勢已經不存在，后期進口玉米將可能逐漸減少，這也一定程度加劇了國內短期內供給不足的壓力。

玉米市場下游需求旺盛

從下游養殖業需求情況來看，今年7月份以來，受豬肉價格上漲影響，生豬養殖一直處于盈利狀態，并隨著肉價的持續上揚，盈利幅度也在增大。目前，自繁自養的生豬每頭利潤可以達到200元，已是2009年3月以來的最好水平。就后期生豬市場來看，受9月份以來東北地區生豬疫情影響，生豬市場供應呈現短期偏緊的態勢，一定程度上會帶動豬肉價格的繼續上漲。其次，相對于飼料原料價格的上漲幅度來看，肉類價格上漲的幅度并不算大，肉價后期補漲的可能性依舊存在。除此之外，隨著后期元旦、春節假期來臨，肉類的需求將繼續增大，豬肉價格的上漲趨勢將進一步鞏固養殖戶的利潤率，養殖業利潤的恢復將推動飼料需求的增長，從而對玉米價格產生支撐。而從深加工行業的情況來看，由于受到國內糖價不斷上漲、淀粉企業庫存過低以及節能減排限電導致部分企業停產減產因素的影響，淀粉價格近期保持強勁上漲態勢，深加工企業利潤也逐漸提升。

調控措施出臺，價格上漲速度減緩

近期，國家糧食局發布了決定開展今年秋糧收購監督檢查工作的通知，從通知的內容上看，主要對收購的主體以及數量上做出了嚴厲的警示性規定。通知稱，將禁止沒有收購資格以及未在收購地縣級糧食行政管理部門備案或未按規定報告糧食收購數量等情況的經營者進行糧食收購活動，此舉意在減少市場采購的競爭主體，避免采購主體過多而出現的哄搶和競爭性抬價現象的出現，同時規定了對從事糧食特別是粳稻、玉米等重點品種收購、加工和銷售的經營者逐戶核定企業商品糧最高庫存量，意在限定收購企業采購的數量。對比在臨儲玉米的拍賣過程中政府出臺的各種限制拍賣主體以及數量的規定，此次對于秋糧收購監督檢查工作的通知與其有雷同之處，但就對臨儲玉米拍賣的限制性措施所產生的效果來看，拍賣的成交率得到控制，盡管未能改變整個市場格局以及價格趨勢，但對玉米價格的上漲起到了一定減速的作用，對打擊市場投機性囤糧行為起到了良好效果。

綜上所述，從整個農產品上漲的背景以及短期基本面供求格局來看，玉米價格上漲的大背景沒有改變，大的上漲趨勢仍將延續，但在政府調控措施不斷出臺的情況下，玉米價格的上漲速度會得到一定的控制。就短期的市場走勢來看，針對當前多個大宗商品價格過度上漲的局面，多個部門將可能聯合對市場進行干預，在具體措施不明朗的情況下，操作上需謹慎，不建議過分追漲。

(渤海期貨 趙安明)

(劉洋 編輯)

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