雙環傳動(002472):均值區間(27.71元-31.25元),極限區間(24.38元-34.50元)

股票簡稱 股票代碼 總股本 本次公開發行股份 首日上市交易股份 每股凈資產 上市日期

雙環傳動 ００２４７２ １１８８０萬股 ３０００萬股 ２４００萬股 ４．４３元 ９月１０日

發行價 發行市盈率 中簽率 發行方式 保薦機構

２８．００元 ５１．８５倍 ０．４３％ 網下向詢價對象配售和網上定價發行相結合 中投證券

主營業務 傳動用齒輪及齒輪零件的生產和銷售

公司簡介

公司是我國齒輪散件生產規模最大、實力最強的齒輪生產企業之一。主要從事傳動用齒輪及齒輪零件的生產與銷售，目前已經形成乘用車齒輪、商用車齒輪、摩托車齒輪、工程機械齒輪和電動工具齒輪全方位并舉的產品格局，主要客戶均為國內外大型整車（整機）生產企業。公司擁有理連續線等國內外先進設備1000多臺。公司被中國齒輪專業協會認定為“2007年中國齒輪行業優秀新產品平衡齒輪總成一等獎”，“2007年中國齒輪行業優秀新產品第一軸特等獎”等。

華泰證券：28.75元-34.50元

齒輪行業市場集中度較低，這有利于優勢公司未來通過提高市場份額獲得高成長。2007年、2008年、2009年和2010年1-6月，公司向前五大客戶銷售金額占公司主營業務收入的比例分別為48.42%、35.58%、47.71%和47.35%。按發行后總股本11880萬股計算，預計公司EPS分別為1.15、1.41和1.69元。按照2010年25-30倍動態PE，公司合理價格為28.75～34.50元。

海通證券：24.38元-29.25元

公司具有獨特的綜合競爭優勢和抗風險能力。根據此前預測的雙環傳動的2011年每股全面攤薄收益1.22元，得出合理價值區間為24.38-29.25元，對應2010年的PE為24.20-29.03倍。

廣發證券：30.00元

預計未來3年利潤復合增速為24%，2010-2013凈利潤分別為1.25、1.62、2.02、2.40億，2013年對2010年凈利潤的復合增速24%。對應發行3000萬股后的EPS為1.05、1.36、1.70、2.02元，合理估值水平為24倍2010年EPS，對應股價為25元。從相對估值看，可比公司2010、2011年PE分別為30、22.5倍。按30倍估值，合理股價為31.5元。合理估價在25元-30元。主營齒輪零部件，毛利率高、盈利能力強。行業集中度低，未來3年需求復合增速為15%，進口替代、份額提升驅動公司超越行業增速。