招商證券：給予寧滬高速審慎推薦評級

招商證券認為，寧滬高速公路業務成本變化不大,基本與收入變化同步。目前來看,公司未來幾年并無大規模收購路產和新建路產的計劃,而且最近兩年主要路段也無大修計劃。預計未來幾年,公司成本變化不會太大,基本與收入變化同步。給予審慎推薦-A的評級。

招商證券12月9日研究報告中指出，寧滬高速(600377)公路業務成本變化不大,基本與收入變化同步.目前來看,公司未來幾年并無大規模收購路產和新建路產的計劃,而且最近兩年主要路段也無大修計劃,同時,為了迎接本來計劃今年10 月份開展的全國公路大檢查,公司已經投入了1500 萬人民幣對主要路段進行了養護。所以我們認為未來幾年,公司成本變化不會太大,基本與收入變化同步。謹慎對待多元化業務,房地產業務有望成為新的亮點。目前,公司謹慎對待多元化業務開展,不過房地產開發業務方面已取得了初步的進展。公司去年下半年先后競拍了句容寶華鎮鴻堰社區兩塊地塊(總面積33 萬平方米),昆山市華僑鎮核心區七塊地塊(總面積約13 萬平方米),蘇州滄浪區新市路西大街地塊(總面積約22 萬平方米),拿地成本較低,分別為每平米2086元,2288 元和20423 元,不過受國家嚴厲的房地產政策的影響,公司目前項目開發進度已經相應作了一定的調整,目前花橋C4 地塊4 萬平方米開發已進入全面施工階段,預售準備工作已經逐步展開,預計2011 年有望貢獻盈利。其他地塊項目仍然處于前期策劃與設計階段。我們認為未來公司地產業務會成為新的盈利增長點。盈利預測和評級:考慮公司公路業務的穩定增長和房地產項目的投資收益,我們預計2010-2012 年EPS 為0.48 元,0.56 元,0.60 元,對應市盈率為14 倍,12 倍,11.3 倍,考慮80%以上的分紅率,我們首次給予"審慎推薦-A"的評級。

(何瑩 編輯)

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