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東方證券認為，萬科A上半年銷售業績堪稱完美，在市場疲態顯現的情況下屢創佳績。上調公司目標價至10元，維持“增持”評級。
東方證券8月10日研究報告中指出，銷售業績堪稱完美：截至7月末，萬科A(000002)共銷售面積396 萬平米，銷售金額452 億，較去年同期分別下降3%和上升26%。根據中房信發布的《2010年中國房地產企業上半年銷售排行榜》來看，公司上半年銷售額分別是排名第2、第10 和第20 名企業的1.7 倍、3.4 倍和6.5 倍，明顯高于去年全年1.2 倍、3.0 倍和4.8 倍的水平，可以看出，公司在2010 年再次拉開了與其余一線房企之間的差距。截至6 月末，公司預收款余額達到454億，較年初增加87 億，良好的銷售給公司未來業績提供了保障。
上半年市場極為特殊，一方面在政策高壓下，4 月中旬市場觀望氛圍就開始加重；另一方面，由于大部分房企準備不充分，整個上半年市場一直維持供應偏少狀態。所以，敏銳的市場敏感度和合理的項目進度安排是公司取得銷售業績矚目的關鍵。積極補充土地資源：上半年公司在土地市場上也有所發力，截至7 月末，公司已獲取項目42 個，權益建面1046 萬平米，公司需支付地價款228億。其中新增權益建面已超過去年全年1006 萬平米水平，公司所需支付土地款也與去年全年241 億基本持平。“國10 條”新政出臺后，雖然土地拍賣底價還未見有明顯調整，但土地成交溢價率已顯著降低，給公司提供了低位擴張的機會。
上調盈利預測：假定房價漲跌幅=0%，貼現率=10%，得出公司10年末NAV 為8.17 元/股，P/NAV=0.97。公司目前NAV所隱含的房價跌幅為2%。鑒于公司上半年的完美表現，上調公司盈利預測，調整后公司10-12年預測EPS 分別為0.66 元、0.89 元和1.07 元，對應PE 分別為12X、9X和7X。按2010 年15XPE 測算，上調公司目標價至10 元，維持“增持”評級。
(陶瑋瑋 編輯)
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