國開行收購航空證券只等證監會批準

國開行離證券業務只有一步之遙，這將是國內銀行直接經營投行業務的一個特例。

去年9月以來，關于國開行收購航空證券的傳聞沸沸揚揚，但真正的主角卻保持沉默。1月9日，本報記者從國開行一位人士處證實：“確實在收購一家證券公司，但還需要證監會批準。”

2008年，國務院批準國開行推行商業化改革，并允許國開行從事股權投資和投資銀行業務。2009年9月，負責直接投資的國開金融有限責任公司(下稱國開金融)成立，而“國開證券”很可能是國開行的下一個新設公司。

收購航空證券被證實

1月9日，國開行新聞處告訴記者：“證券公司還在籌建中，掛牌還沒有時間表。”關于外界傳聞國開行證券公司或1月掛牌，記者從國開行人士處證實，“還有很多的事項要做，1月份應該來不及。”國開行要做的事項之一就是整合航空證券，在此基礎上推出全新的證券業務。

知情人士稱，航空證券掛牌轉讓前，國開行已經和航空證券大股東航空工業集團洽購這家證券公司，掛牌轉讓只是走完一道程序，而且航空證券列出的股權受讓方資格條件，幾乎是為國開行量身定做的。

航空證券要求，受讓方2008年年末資本充足率不低于10%，2008年年末經審計的凈資產不低于人民幣3000億元，具備豐富的境內外從事投、融資業務的經驗，有較強的風險控制能力，具有較好的盈利能力。而國開行目前是國內最大對外投融資合作銀行，2008年年度報告顯示，公司注冊資本為人民幣3000億元，2008年的股東權益為3485億元，資本充足率為11.31%。

航空證券受讓條件還包括“買受人在國內外不得有其他控股(含直接或間接控股)的從事證券業務的企業”，這一條件直接把中國銀行(4.25,0.02,0.47%)、工商銀行(5.32,0.09,1.72%)和建設銀行(6.12,0.08,1.32%)排除在外，這三家國有商業銀行均在香港擁有投行業務。

國開行的一位人士還告訴記者：“總部抽調了一些人籌備投行業務，目前并沒有對外招聘相關的證券人才。”按照受讓規定，國開行要接納航空證券現有的全部員工，并在兩年內繼續投資30億元以上。

1月份，記者從航空證券北京營業部了解到，公司已經暫停了部分業務，正在等待新的大股東進入，未來要擴大哪些新業務并不明確。

銀行業分析師李文告訴記者：“證券公司合并重組，要經過證監會的審批，在批準之前都只能算是收購意向。”

國務院2008年特別批準國開行從事投行業務，但是國開行組建證券公司還需要證監會把關。暢銷書《次貸危機》作者、資深銀行業專家孫兆東說：“未來的國開證券，應受到銀監會和證監會的雙重監管。”

投行成盈利突破口

孫兆東告訴記者：“國開行本來就有投資銀行相關業務經驗，比如銀團貸款、債券承銷等等，這些經驗為國開行進入證券領域提供了方便，國開行要改制為真正的商業銀行，又不具備其他國有商業銀行直接吸收居民存款的網絡優勢，只有找一個不同于其他銀行的盈利方向，比如做投資和投行業務是較為明智的選擇。”

國開行是唯一一家可以承銷企業債、短期融資券與中期票據的銀行機構，2008年主承銷債券發行規模達495億元，在國內處于領先地位。2008年年報顯示，國開行從事的投資業務和投資銀行業務包括基金投資、股權投資、產業整合、資產證券化等。

一些業內人士推測，國開行旗下的證券公司將主打債券承銷和股票發行等投行業務。分析師李文就說：“國開行以前是政策性銀行，放貸集中在大型基礎設施項目，和大型企業往來密切，這些客戶資源很可能帶入未來的投行業務中。如果國開行的證券公司定位在發行與承銷，最主要的競爭對手是中金公司和中信證券(33.42,1.16,3.60%)等大公司。”

在投資業務方面，國開行已經投資中非發展基金、中意曼達林基金、東盟—中國投資基金等11只基金和5家基金管理公司，總規模為695.2億元。國開行還完成了對國銀金融租賃有限公司、中巴投資公司注資，這是幾筆較大的股權投資。

國開金融的出現，為國開行打通一條從股權投資到IPO業務的產業鏈，提供了第一座橋梁。目前，中信證券和中金公司都已經形成類似的業務模式。

混業經營下不為例

中國航空工業集團同時控股西南證券(18.72,0.05,0.27%)和航空證券，為滿足一參一控要求，將航空證券掛牌轉讓。2010年，中信系、國家電網系、首都機場系等眾多券商實際控制人必須將旗下多個證券牌照合并或者出售，這對新進入的國開行，是一個搶籌碼的機會，不排除國開行在重組航空證券后，繼續合并其他券商。

在國內100多家券商中，未來的國開證券不僅僅對中信證券、中金公司形成威脅。孫兆東說：“依托商業銀行的背景，銀行系券商在籌資資金、銷售網點和客戶積累方面都有得天獨厚的優勢，這讓其他券商有生存壓力。”

資本市場可以直接融資，銀行提供間接融資，如果這個界限被打破，銀行把客戶的錢直接帶進股市，流動性將泛濫成災。

目前國內商業銀行仍然被嚴格限制進入證券投資領域，而國開行被允許成立證券公司，也因為它和其他國有商業銀行不同，國開行不吸收居民儲蓄，籌資主要通過發行金融債券。

事實上，三大國有商業銀行都有券商牌照，中國銀行旗下有中銀國際，工商銀行有工商東亞，建設銀行有建銀國際，但這三家子公司注冊地都在香港。孫兆東說：“銀行旗下的投行立足于國際業務，等于和大股東建立了一道隔離墻。”

他還認為：“央行和銀監會提出商業銀行綜合經營的概念，鼓勵銀行做財務顧問等創新業務，但國開行成立證券公司不等于混業經營開閘，因為目前尚不可能向其他商業銀行發國內證券牌照。”