網宿科技業績低迷股價上漲或與炒作有關

網宿科技近期股價表現比較活躍，但公司業績目前并沒有產生質的變化，其股價活躍的原因或與炒作有關。

網宿科技(300017)始創于2000年，是國內互聯網業務平臺解決方案及服務提供商，主要向客戶提供內容分發與加速、服務器托管與租用等互聯網業務平臺解決方案。公司服務的客戶包括各類門戶網站、網絡游戲運營商、電子商務網站、即時通訊網站等互聯網企業。

公司于2009年10月30日在創業板上市，但自上市以來，公司的負面消息就一直沒有間斷過。公司上市4個多月后，總經理彭清即掛靴而去，引發了業界的質疑。隨后，公司公布了一份2009年創業板最差業績單，令投資者大跌眼鏡，甚至有人懷疑該公司“涉嫌粉飾業績造假上市”。

2009年年報顯示，公司全年實現營業收入2.87億元，同比增長20.07％；凈利潤3,885.1萬元，同比增長4.78％；扣除非經常性損益后的凈利潤同比下降了4.79％。公司在年報中將業績下滑的原因主要歸咎于兩點，一是“2009年下半年國家開展互聯網整頓，公司為了配合國家相關政策，加強對客戶資質審核以防范風險，為此，公司放棄部分客戶，對公司業績造成一定影響”；二是“研發費用增加”。

這與公司招股說明書中對未來業績持續增長的描述格格不入。公司2007年、2008年的營業收入分別增長了73％、100％，但是上市后的2009年營業總收入僅增長了20.07％；2007年、2008年凈利潤分別增長了63.04％、43.74％，但是2009年凈利潤增幅卻縮水至4.78％。相對平庸的業績與公司上市前高調作出的種種展望南轅北轍。

進入2010年以來，公司在經歷了2009年第四季度的業績低點后，2010年第一季度業績開始復蘇。2010年一季報顯示，公司第一季度實現營業收入6,785.88萬元，同比下降5.54％；凈利潤503.81萬元，同比下降61.13％；但相比09年第四季度，公司的主營業務收入和凈利潤均有所恢復，分別環比增長4.16％和26.25％。

公司董事會秘書黃琪表示， 2010年互聯網市場呈現出良好的發展態勢為公司一季度業績回升提供了較好的外部環境，前期公司針對主營業務進行的營銷體系調整和研發上的投入初顯成效，公司業績開始逐步恢復。目前，市場更為擔心的是，即使公司業績最壞的時候已經過去，那么公司未來的成長性究竟如何。

公司目前的主營業務為兩塊，一塊是互聯網數據中心業務，一塊為網絡加速服務。由于IDC服務技術含量不高、準入門檻低、競爭日趨激烈，公司的IDC服務收入不太可能有大幅增長，IDC服務的毛利率可能趨于下降。而CDN服務，目前我國的普及率約為10％，而美、日、韓的普及率約為80％，發展空間巨大。但由于CDN的進入門檻也不高，豐厚的利潤極有可能吸引大量的資本進入這一領域，公司未來也將面臨更多的競爭者。

招股說明書顯示，CDN業務占銷售收入的比重由2006年的12.99％升至2009年上半年的42.32％，主要集中在騰訊和新浪等大客戶上。然而，來自業內消息，這些客戶出于控制成本考慮，正在發展自己的團隊，準備把CDN業務收回，僅騰訊一家，便占公司業務收入的25％以上。市場人士普遍擔心，這幾個大客戶如果真的把CDN業務收回去自己做，公司未來的市場前景難以預測。

從目前的情況來看，即使公司今年能保持營業收入增長30％，但保持凈利潤年30％的增長率是較為困難的，而30％的成長性是一家小公司最基本的要求。目前，市場IT行業的平均市盈率在30倍到40倍之間，公司的股價遠遠超出合理估值。

政策方面，一方面，國務院新聞辦公室6月8日發表《中國互聯網狀況》白皮書稱，互聯網成為推動中國經濟發展的重要引擎，努力在未來5年使中國互聯網的普及率由去年的近29％提高到45％。另一方面，隨著三網融合戰略的加速推進、移動互聯網的快速成長等均將為公司提供較大的市場成長空間和發展契機，近期政策頻繁對公司形成利好。

伴隨著近期創業板個股的持續活躍，公司近期股價累計上漲超過20％，表現搶眼。截至發稿時，公司收報于每股20.01元，漲5.54％。

(陳凱 撰稿)

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