嘉欣絲綢(002404):完整產業鏈的絲綢領先企業

浙江嘉欣絲綢股份有限公司（以下簡稱嘉欣絲綢，股票代碼002404）即將在深交所上市，業內人士指出，隨著公司上市后募資項目的陸續實施成功，公司有望借助規模優勢，彌補產能缺口，加快技術研發，提升國際化水平。

知名絲綢企業

嘉欣絲綢成立于1999年，公司主營絲、綢、服裝等產品的研發、生產和銷售。歷經多年發展，公司現已成為以研發和品牌為推動力、產品結構多元化發展，集研發、生產、銷售于一體的知名絲綢企業，在國內絲綢行業中，公司主營業務收入和競爭力分別名列第三位和第五位。

資料顯示，公司主要產品涉及服裝、五金、絲類產品、綢類產品、蠶繭、印染加工等，2009年服裝收入占比60.20%，五金產品占比17.92%，絲類產品占比2.96%，綢類產品占比8.11%。而公司產品中，有75%左右的產品進行外銷，主要銷售地區是美國和歐洲。公司客戶主要為知名外資品牌。公司的業務模式主要是自產和外協，自產約占60%，外協占40%。自產產品大多為較高端的服裝成品和針織面料。公司初步形成了從蠶繭收烘、繅絲織綢到成衣制作的絲綢產業鏈。

嘉欣絲綢具有幾十年絲綢行業生產經營經驗，擁有較為完整的產業配套系統，已經成為我國最大的絲綢產品生產出口企業之一。目前，公司已建立從中檔到高端、從生絲到絲綢服裝的較為完整產品系列。其中，服裝出口額占公司出口總額的比例達到75%左右，主要銷往歐美高端市場。經過多年培育，公司與一批高端客戶建立了十幾年的長期合作關系，多項產品在全球市場具有很強的競爭力。

產業鏈優勢突出

相對于行業內單純從事外貿進出口業務的企業，嘉欣絲綢具備較強的產品開發優勢、規模化生產優勢、產業鏈優勢和生產管理優勢，特別在產業鏈方面，尤為引人注意。

嘉欣絲綢成立之初，延續了原浙江嘉興絲綢集團公司的生產經營模式，經過多年的完善和發展，初步形成了從蠶繭收烘、繅絲織綢到成衣制作的絲綢產業鏈，并且在產業鏈各個環節都積累了一定的技術和經驗，具備了做精做強產業鏈的技術實力和管理經驗。同時為整合產業鏈，進一步發揮各個業務之間的協同效應和規模效應，公司建立了占地400多畝的嘉欣絲綢工業園區，并將繅絲、絲織、印染、成衣制作等相關業務都已搬入園區。園區內建立了供水、供電和污水處理等相關設施的配套，園區的投入使用，能夠進一步發揮產業鏈優勢，增強公司各個業務之間的協同合作。

具體來說，首先在服裝生產方面，受國際金融危機的影響，市場的不確定性因素增加，國外客戶為了減少未來市場波動的影響，普遍縮短了下單至交貨的周期。生產周期縮短，為服裝生產企業提出了更高的要求：公司需要在較短的時間內及時組織生產，完成從信息收集、原料采購、輔料配備、面料選擇、面料加工設計、設計式樣、成衣制造，最終到市場銷售等一系列的過程，并且能夠在各個環節迅速地傳遞相關信息，做到上下游有效銜接。較為完整的產業鏈使得公司能夠對客戶需求做出快速準確反應，按時保質完成訂單，使公司在同行業中保持了較強的競爭力。

其次，受國內外經濟環境等因素的影響，我國絲綢行業的市場風險日益加劇，規模小而競爭力不高的企業在未來幾年會逐漸被淘汰；規模較大、競爭力較強的企業才能生存下來。公司擁有蠶繭收烘、繅絲、織綢、印染、服裝制造等多種業務，利潤分布在產業鏈上的各個環節，與同行業從事單一業務的其他企業相比，公司的產業鏈經營策略分散了市場風險，一定程度上能夠規避單一業務的市場波動給公司帶來的影響和損失。

最后，公司業務基本涵蓋了絲綢行業的多種產品，同時在周邊形成了一批相關的外協生產企業。在這種業務模式下，公司可以合理安排生產，對于附加值較高的產品，公司利用自身較為精細的制作工藝和設計生產能力進行生產；在自身產能不足的情況下，對于部分簡單工序或附加值較低的產品，交于有長期合作關系的外協廠生產。公司目前的這種優勢一方面可以實現公司整體效益最大化，另外一方面可以有力地保證產品質量，使公司產品得到客戶的廣泛認可。

募資項目提升公司競爭力

嘉欣絲綢表示，為了進一步完善絲綢產業鏈，彌補產業鏈上絲綢面料的薄弱環節、解決服裝產能和銷售不匹配的狀況，公司提出以公開發行股票的方式募集資金開發天然纖維針織面料及無縫真絲針織內衣項目、真絲寬幅面料及繡花裝飾綢項目、真絲梭織服裝項目和高檔橫機針織服裝項目，形成以服裝銷售業務帶動服裝生產以及面料開發等絲綢上游業務，服裝生產與面料開發良性互動的局面，從而建立以絲綢工業園為依托的完善絲綢產業鏈。

嘉欣絲綢此次公開發行3350萬股，擬投入年產600噸天然纖維針織面料及90萬件無縫真絲針織內衣項目、真絲寬幅面料及特種繡花裝飾綢技改項目、高檔真絲梭織服裝技術改造項目，以及年產110萬件高檔絲針織服裝項目。這四個項目總計投資金額為34102萬元。項目建成后，公司有望新增年均收入78970萬元，凈利潤7088萬元，能完全抵消2361萬元的年新增折舊費對盈利的負面影響。

業內人士指出，項目實施成功后，嘉欣絲綢規模得到進一步擴大，生產能力和盈利能力將顯著上升，并可以有效優化公司的資本結構，降低財務風險。

具體來看，首先募集資金到位后，公司的凈資產和全面攤薄的每股凈資產收益率均將大幅度增長，公司實力將顯著上升；其次，募集資金到位后，公司的資本結構將更加穩健，資產負債率水平將大幅降低，有利于提高公司的間接融資能力，降低財務風險；最后，公司有望借助規模優勢，彌補產能缺口，加快技術研發，提升國際化水平。