廣發借殼上市需過三關,相關六公司今日復牌

經過10個交易日的等待，S延邊路的股東在盼來廣發證券借殼上市的曙光之后，等待的將是“日出”。

9日，S延邊路公布了廣發證券借殼上市方案。同時，遼寧成大、吉林敖東、中山公用、星湖科技、閩福發A、華茂股份等6家持有廣發證券股權的上市公司也分別發布公告，同意延邊公路以新增股份換股吸收合并廣發證券等相關事宜，并于11日集體復牌。

而廣發證券正式登陸A股市場尚需經過三關，即股東大會審議通過，相關國資部門批準，證監會核準。因此，廣發證券上市的塵埃落定需要等待一段時間。

對于今日復牌的相關6家公司，分析師預計，廣發上市受益最大的“廣發三寶”將有34%-50%的上漲空間，其他三家公司也會有一定的漲幅。

廣發證券上市還需過三關

延邊公路的最新公告顯示，方案的交易結構、交易方式、定價方式與2006年通過的方案基本保持一致。

延邊公路的吸收合并方案主要內容包括： 一是用資產回購并注銷吉林敖東所持公司總計46.15%的股份，同時廣發證券向吉林敖東支付4000萬元補償款；二是除吉林敖東外的其他非流通股股東按每10股縮為7.1股的比例進行縮股；三是以0.83股廣發證券股份換1股延邊公路股份的方式吸收合并廣發證券。

2009年12月28日開始停牌的參股廣發證券的六只個股今日復牌，而廣發證券上市尚需過三關。

一是交易對方股東大會審議通過與本次交易相關議案。二是相關國有資產管理部門對本次交易的批準。報告書顯示，廣發證券的現有國有股東已經獲得相關國有資產管理部門的預審核同意。三是證監會對本次交易的核準。延邊公路將于1月25日召開股東大會審議相關事項，其他相關公司將會相繼召開股東大會審議相關事宜。

一位金融行業分析師對《證券日報》記者表示，第一項、第二項的通過是鐵板釘釘的事情。證監會的核準也沒問題，否則，證監會不會讓廣發證券重啟借殼事宜。只不過廣發證券上市的時間很難判斷，但也不會拖得太久，畢竟S延邊路的近3萬股東等待了3年多。

“廣發三寶”或有3至5成漲幅

遼寧成大、吉林敖東、中山公用是廣發證券上市的最大受益者。

作為廣發證券的大股東，遼寧成大目前持有其25.94%的股權。根據2009年半年報數據，廣發證券上半年為遼寧成大貢獻了近9.49億元利潤，占遼寧成大凈利潤的90.07％。

吉林敖東持有廣發證券總股本的25.78％。廣發證券上半年為吉林敖東貢獻的投資收益為9.43億元，占其凈利潤總額高達96.07％。中山公用持有廣發證券14.25％的股權，也主要依靠對廣發證券的投資收益來支撐公司的業績。另外,華茂股份、閩福發A和星湖科技持有少量股權,持股比例分別為2.50%、0.46%和0.307%。

廣發證券成功借殼上市以后，其總股本將達到25.07億股。國泰君安和申銀萬國預計廣發證券的總市值在1500億元-1700億元，若按廣發證券1500億元市值計算，“廣發三寶”所享受的廣發市值將分別達到389.10億元、386.70億元、213.75億元，股權增值率均在50倍以上。

國泰君安分析師梁靜認為，廣發借殼上市后的合理定位在30-35倍之間，保守估計對應市值在1640億-1740億元，對應廣發“三寶”目前的市值約有50%甚至更高的溢價空間。她首推遼寧成大，但由于吉林敖東每股含廣發證券約為1.14股，在廣發“三寶”中對廣發業績和估值的彈性最高，梁靜預期，廣發上市后，吉林敖東的重估價值將超過80元；她對中山公用的目標價為43元，并認為華茂每股所含廣發證券的價值為6-7元。

申銀萬國分析師孫健表示，雖然廣發證券各項業務存量規模與中信證券對比約為后者的70%，但廣發證券為代表的市場化公司更加具備優勢，正常水平下給予其市值比以一定溢價，“廣發證券的合理市值至少在1500億元-1600億元。”由于吉林敖東、中山公用、遼寧成大三公司對廣發上市彈性較大，在廣發證券1500億元市值假設下，三家公司股價上漲空間分別為49%、50%和34%。

而東海證券金融行業研究員陶正傲也認為，復牌后遼寧成大和吉林敖東將出現大幅上漲甚至可達50％以上漲幅，但他提醒投資者，“目前這幾家公司的股價應該早已反映了對廣發證券上市的預期。因此，從估值的角度，不會有太多的溢價空間。”