世華財訊封閉式基金周報（1.4-1.8）

上周26只傳統封基折價率大幅縮小至17.62%，整體處于偏低水平，而受股指期貨原則上獲批的刺激，短期封基二級市場有望繼續錄得較好表現，封基折價率可能將進一步下降，但下降的空間將相對有限，因此投資者在把握封基階段性交易機會的同時，還得加強風險控制，其中折價率較高的封基可重點關注。

一、基金市場要聞及點評

融資融券、股指期貨原則上獲批 封基或迎來階段性交易機會

證監會1月8日透露，國務院已原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種。對此，分析師認為，這兩項創新業務的推出，短期內將對封基二級市場產生較大的利好影響，為此封基或會迎來階段性交易機會。下面具體從傳統封基和創新杠桿封基進行說明：

首先，從傳統封基來看，由于股指期貨可以對沖股指下跌導致封基凈值縮水帶來的風險，通過買入封基、賣空股指期貨的套利行為，投資者可以將目前封基的折價轉化為無風險的套利收益。另外由于封基可以作為融資融券的標的物，而封基相對于股票或ETF、LOF場內交易基金等標的物又具有明顯的折價優勢，因此封基對于融資融券的標的物來說更具有吸引力，這可能也將引發市場對封基的追捧。事實上，上周二彭博社引述消息人士稱，證監會最早可能在3月份推出股指期貨，受此刺激，上周封基相比大盤即明顯走強，從而取得了較高的超額收益。

其次，從創新杠桿封基（包括瑞福進取、同慶B、瑞和小康和瑞和遠見）來看，股指期貨的推出會刺激大盤藍籌股及滬深300指數大幅走強，這將導致瑞和300的凈值顯著增長，瑞和遠見的高杠桿將隨之得以體現，加上投資者可利用股指期貨對沖瑞和遠見參考凈值的下行風險，因此瑞和遠見相比瑞和小康有望錄得更好的市場表現。另外同慶B由于目前折價率較高，截至1月8日，同慶B 的折價率高達19.37%，加上其到期期限較短，投資者利用股指期貨對其進行套利的動機將更強，因此，短期內同慶B的市場價格或將取得較大的漲幅。

不過值得提醒的是，目前傳統封基折價率整體已處于較低位置，其中的套利機會或面臨較大不確定性，因此投資者對封基不能跟風盲目追高，在把握其階段性交易機會時，還得加強風險控制。

二、一周市場回顧與基金業績點評

上周（1.4-1.8，下同）作為2010年的首個交易周，A股市場卻未能延續09年末大幅反彈格局，而呈現震蕩走低態勢。截至上周五，上證綜指下跌2.48%至3,196.00點，深證成指下跌3.16%至13,267.44點，滬深300指數收于3,480.13點，全周跌幅為2.67%。

行業方面，上周各行業指數漲跌互現，行業分化走勢依然明顯，其中，中小盤股整體相比大盤權重股抗跌，另外食品飲料、批發零售和醫藥等弱周期行業出現大幅下挫。具體而言，上周漲幅居前的五大行業依次為，電子指數漲2.83%，IT指數漲1.44%，綜合指數漲1.13%，石化指數漲1.12%，農業指數漲1.02%，其中電子、IT行業仍主要受益于3G終端需求有望大幅增加，而農業表現突出主要由于市場預期10年中央一號文件仍將聚焦三農問題。上周跌幅較大的五大行業分別為，地產指數跌3.82%，服務指數跌3.72%，食品指數跌3.63%，批零指數跌2.64%，機械指數跌2.10%，其中地產行業上周繼續大跌，主要受挫于市場傳聞物業稅“空轉”將推廣至全國，不過后兩個交易日地產股已出現止跌企穩走勢；而食品飲料、批發零售等行業主要由于前期整體漲幅較大，投資者獲利回吐明顯。

上周美、歐、日各主要指數全線上漲，其中法國CAC指數上漲2.76%，位居榜首。具體從美股走勢來看，全周美股呈現沖高后窄幅震蕩走勢，其中受12月份美國制造業指數從11月的53.6上升至55.9等利好數據影響，周一美股大幅收高，其中道瓊斯指數上漲1.5%；而其后美國公布的最新經濟指標好壞參半，其中11月份二手房簽約量環比下降了16%，同時美聯儲公布的貨幣政策會議紀要顯示，美國低迷的房地產市場和就業形勢仍令美聯儲擔心，在此背景下，后四個交易日美股整體窄幅震蕩，為此全周道瓊斯指數上漲1.82%。

上周兩市基金指數跟隨股市出現下跌，不過其整體跌幅明顯小于上綜指、深成指；另外封基價格指數呈現逆勢上漲，這相比滬深300指數大幅大跌形成明顯的反差。截至上周五收盤，上證基指收于4,694.50點，下跌1.50%；深證基指報收4,718.31點，微跌0.05%；封基價格指數收于8,045.26點，漲幅為0.38%。現從以下四個方面進行具體分析：

1、封基凈值

上周32只封基（剔除富國天豐和同慶A）1只上漲、31只下跌，平均跌幅為2.07%，其中26只傳統封基下跌1.82%，6只創新封基下挫3.17%。整體來看，上周凈值表現較好的封基主要受益于重倉信息技術、石化等行業，如基金豐和、基金景福等。上周凈值跌幅居前的封基中，除了瑞福進取、瑞和小康、同慶B三只高杠桿類創新封基外，其它封基主要由于重倉機械設備、食品飲料、地產等行業，如基金普惠、基金裕澤、基金安順等。

2、二級市場價格

上周可統計的32只封基中，15只上漲、1只持平、16只下跌，整體跌幅為0.28%，其中傳統封基上漲0.30%，創新封基下跌2.83%。整體而言，上周價格漲幅居前的封基，或由于近期凈值表現優異，如基金銀豐、基金同益、基金景宏等，或由于年度分紅預期較高，如基金安信、基金漢盛等。上周價格跌幅較大的封基中，除了瑞福進取、同慶B、瑞和小康三只凈值大幅下跌的高杠桿封基外，瑞和遠見跌幅居首一方面由于前周漲幅較大、溢價率大幅提升，存在較大程度補跌，另一方面上周股市重拾跌勢，令投資者對后市較為謹慎，其它封基主要由于凈值表現不佳，如基金鴻陽、基金裕澤等。

3、折價率

截至上周五（1.8），32只封基平均折價率為15.53%，較前周的17.01%下降逾1個百分點，其中26只傳統封基折價率為17.62%，6只創新封基折價率為6.51%。整體來看，上周封基平均折價率出現大幅下降，其中折價率超過20%的封基數量由前周的15只下降至7只，這一方面由于市場對封基09年全年的分紅預期較高，另一方面市場傳聞國務院原則上已批準融資融券、股指期貨，封基價格受此刺激明顯走強。

4、換手率

上周32只封基的平均換手率為6.90%，相比前周的5.04%明顯上升，其中傳統封基換手率為5.81%，創新封基換手率為11.61%。分析認為，雖然上周股票市場出現較大幅度下跌，但是市場單日成交量卻有所擴大，加上投資者對封基年度分紅預期較高以及融券融券、股指期貨獲批傳聞對封基構成明顯利好，這可能都會刺激封基換手率大幅上升。

三、后市展望

就短期A股市場走勢來看，上周五證監會透露，國務院已原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種，將大大提振市場信心，為此短期市場有望在金融等大盤藍籌股推動下呈現止跌回升；但是由于市場預期12月CPI指數將大幅上漲，加上上周央行發行的3個月期央票利率出現4個月來首次上升，或將導致投資者對貨幣政策收緊的憂慮，同時近期新股發行數量依然較多，因此短期市場出現大幅上漲的可能性不大，或更多呈現為震蕩反彈格局，投資者可維持謹慎樂觀態度，以把握市場的結構性投資機會。具體投資時，銀行、券商等大盤藍籌股受益于股指期貨原則上獲批有望取得較好表現，另外09年全年業績大幅增長的行業個股，投資者也可重點關注。

上周26只傳統封基折價率大幅縮小至17.62%，整體處于偏低水平，而受股指期貨原則上獲批的刺激，短期封基二級市場有望繼續錄得較好表現，封基折價率可能將進一步下降，但下降的空間將相對有限，因此投資者在把握封基階段性交易機會的同時，還得加強風險控制，其中折價率較高的封基可重點關注。另外，就市場上的4只杠桿類創新封基而言，此類封基價格波動性偏大，具有較高風險承受能力的投資者可根據市場趨勢及其杠桿倍數變動情況，把握其投資機會。

(趙平平 撰稿)

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