中國人壽去年"淘金"金融地產

“不差錢”是中國人壽（601628.SH，02628.HK）董事長楊超常掛在嘴邊的話，當別人忙于找錢的時候，坐擁萬億資金的中國人壽苦惱的卻是如何有效配置資產，并實現較好的投資收益。

從中國人壽2009年年報披露的信息及管理層在業績發布會上的闡釋來看，金融和地產，是中國人壽2009年兩大投資重鎮。

情系農行IPO

金融股尤其是銀行股，一向是中國人壽舍得重金投入的重點投資領域。在其十大重倉股中，銀行股就占了六席。當前對中國人壽來說，心之所系是業務合作已達19年的中國農業銀行（下稱“農行”）。

早在2006年，楊超就表達了中國人壽與農行建立股權紐帶的興趣。去年4月，雙方簽訂了包括“合作開展投融資”內容的全面戰略合作框架協議。

日前，農行已啟動上市程序。在昨天舉行的年報業績發布會上，楊超表示，中國人壽有意參與農行IPO，農行亦有此意向，相關事宜正在積極推進中，但何時成行，將取決于農行上市進程以及有關政策的落實。

對于另一家即將上市的銀行國家開發銀行（下稱“國開行”），楊超表示，亦與之保持密切接觸，他同時強調，在中國人壽與諸銀行簽訂的各種合作協議中，僅與農行和國開行簽訂了戰略合作協議。

把握銀行IPO的投資時機，一直是中國人壽在銀行領域的投資策略，除了情系即將上市的農行和國開行，中國人壽對于亦有上市題材的城商行——杭州銀行青睞有加，于去年斥資6.5億元獲得其3%股權。

截至目前，中國人壽已參股十余家銀行，是建行、交行、中行、工行等基礎投資者，去年還接手美國銀行出讓的建設銀行H股。

淘金房產股

在中國人壽十大重倉股中，除了金融股，地產股亦是重頭所在，遠洋地產（03377.HK）、萬科A和中國建筑占據三席。

去年，中國人壽頻頻“吃進”房地產股，除了恒盛地產、龍湖地產、中國建筑，尤為引人注目的是對遠洋地產的投資。去年底，中國人壽取得其16.57%股份，并于今年初進一步增持至24.08%，成為其第一大股東，并派駐一名非執行董事。不過楊超表示，中國人壽對其是財務投資。

在良莠不齊的房地產股中如何“淘金”？楊超表示，公司的投資意向非常明確，即重在是否具投資價值，長期投資和價值投資是公司股權投資的基本原則。招商證券分析師羅毅在報告中認為，中國人壽對房地產領域的進軍，是對尋求更高投資回報的積極探索。

不過，中國人壽重倉的金融股和房地產股，受到宏觀調控影響明顯，多位分析師報告認為，如果出現超過市場預期的政策調整，中國人壽的權益收益將存較大風險。中國人壽副總裁劉家德表示，雖然國資委要求大部分央企退出房地產領域，但目前包括遠洋地產在內的香港紅籌股，股價表現仍不俗。

債、股在增減之間

雖然這兩年中國人壽同樣采取了“減債增股”的投資策略，但2009年減債和增股幅度之大，大大超過2008年：債權型投資比例同比下降11.75個百分點，股權型投資比例同比增加7.3個百分點，特別是股票投資占比翻了一倍。

對于其在股市上的增量投入，中國人壽在年報中坦承，有時其投資證券數量之大，足以影響其市值，這同時也不利于公司以公平的價格出售投資，或根本無法出售。

劉家德表示，去年上半年A股市場強勁上行、下半年高位震蕩的態勢下，通過上半年逐步增倉，下半年加強波段操作的策略，準確地把握了市場走勢。

在固定收益投資方面，上半年主動優化債券結構，下半年則適當配置高等級信用債和無息存款。

在今年加息預期漸濃的宏觀形勢下，劉家德表示，固定收益類方面，將采取中性偏多的配置策略，適當提高債券的配置比例，特別是高等級信用債的配置力度，繼續調整債券的存量結構。“固定收益類投資資產的配置仍是我們投資資產配置的主體部分，今后仍然會維持以固定收益類為主的基本格局。”