施羅德：美國升息推遲 收益時代再臨 高股息股享有收益

施羅德環球系列股息基金經理人Ian Kelly表示，中國經濟的不確定性影響了美國聯準會推遲了升息時程，但是對美國來說，其美元的強勢表現已達成某種程度的緊縮貨幣政策，且其境內目前並無通膨跡象，因此大沒有必要冒著觸動全球經濟神經的風險而升息。但無論聯準會真實的想法為何，未來市場波動度增溫，且估計聯準會依舊對全球經濟能否持續成長以及通縮風險極度關注。而美國升息的推遲，也意味著收益時代來臨，高股息股享有收益 。

關於中國市場，Ian Kelly表示，經濟減緩的趨勢已不可避免，重點是減緩的程度為何，這才是近期引發市場大幅波動的原因。我們已經知道過去中國透過政府主導，以信貸推動經濟擴張，重點則放在固定投資和基礎設施。但是，現在的中國經濟更加聚焦於消費成長，且中國政府需要確保這樣的經濟再平衡過程中不會發生經濟崩盤。

Ian Kelly表示，「中國打噴嚏、全球也感冒」中國的經濟表現欠佳成為全球經濟發展的疑慮，但是對歐洲而言，受損程度卻相對輕微。雖然無法正確預測中國政策的確實方向，但觀察到，歐盟對中國貨物出口佔歐盟出口總量的10%，其中有近70%都是機械、運輸設備以及化學等產業。雖然歐盟對中國的出口成長從2010年至2014年達到平均9.8%的年增率，但這相對於歐盟2.8兆歐元的內部貿易總額而言，對中國的出口只佔其中的1650億歐元，算是很小的一部份。

另外， 歐元兌美元自2014年年中與現在相比已貶值達20%，根據預估，歐元兌美元貶值達10%，企業盈餘有望增長5%。另外看到消費者信心上揚、零售銷售數字持續成長、採購經理人指數及貸款需求增加，再加上持續的貨幣寬鬆政策，施羅德對歐洲市場的未來保持樂觀態度。

Ian Kelly表示，因此我們相信，期待已久的歐洲經濟復甦正在持續發生，雖然一些特定的產業將會受到中國經濟減緩的影響，但是整體歐洲的成長動能仍會因為受惠信貸擴張、結構改革、企業信心上揚和消費支出成長而持續。

回顧上一季的類股表現，循環性類股表現不如防禦型類股佳，特別是消費性必須品以及醫療類股。另外，Ian Kelly表示，特別看好那些業務主要集中於國內經濟的公司，因為目前內需導向公司的每股獲利成長要比出口企業來得高，而且整體平均的股價水準也更為便宜。

Ian Kelly表示，還想提醒的是，隨著市場波動越劇烈，個股表現與指數的連動度就越高，此時反而是突顯個別公司好壞的好時機。施羅德投信認為，公司治理是否嚴謹是檢驗一家公司好壞的重要指標，這在福斯汽車事件後更被證明，這也是我們團隊的投資守則。

Ian Kelly強調，可以確定的是，全球維持在低利環境可能還要好幾年，擁有高股息特性的股票可提供收益，是投資上的好選擇。受到聯準會升息在即影響，債市波動不言而喻，而股票市場雖同樣震盪，但就股利來看，目前比債息更有吸引力。特別是擁有高股息特性的股票，過去十年來儘管面臨金融危機，但年化股利成長率表現都不俗(亞股達7.4%、美股7.3%，歐股為4.6%，資料來源: Morgan Stanley，統計至2014年12月31日)。而歐洲高股息股，一方面具歐洲市場成長動能，另外歐洲高股息股的股利目前仍高於十年平均水準，值得重點布局。