新年首周商品上演"過山車"

新年首個交易周，國內商品期市上演了一幕“過山車”走勢。根據中國證券報統計，三大期貨交易所共有15個期貨品種周振幅超過4%，約占65%。從市場特征看，所有品種均表現為前半周漲、后半周跌的共同特征，尤其在上周四和周五兩天最為明顯。在市場人士看來，信貸政策出現微調跡象、資金暫時獲利退潮是導致這種震蕩的重要原因。由于下周起全球商品指數基金將開始調倉操作，商品市場震蕩有望繼續。

　15個品種寬幅震蕩

　1月4日至8日，國內期市出現大面積寬幅震蕩。三大期貨交易所上市的品種中，上海期鋅等15個期貨品種振幅超過4%，商品期市“過山車”特征十分明顯。盡管如此，市場仍不缺乏強勢品種，大連玉米期貨繼續創下本輪反彈新高，而上海天然橡膠逆市走強，這兩大品種成為市場亮點。

　參照文化財經商品指數統計，劇烈震蕩的15個品種中，鋅，棕櫚油兩個品種振幅高達7%以上；鋁、白糖、豆油和塑料四個品種振幅超過6%；銅、大豆、燃料油和菜籽油等四個品種超過5%；棉花、螺紋鋼、PTA、PVC和豆粕等五大品種超過4%。縱觀全周，商品市場主要表現為“上半周漲下半周跌”的典型“過山車”特征。此外，國際市場上，大豆、棉花和鋅期貨價格波動幅度也放大。

　對于這種寬幅震蕩，市場普遍認為是貨幣政策微調和獲利資金回吐結果。此外，自本周起，全球商品指數基金將開始進行調倉操作，這可能對大宗商品市場產生一定影響。鑒于此，分析人士認為近期商品市場震蕩格局有望延續。

　兩大因素困擾市場

　當前，困擾大宗商品市場的主要因素來自于宏觀政策的微妙變化，以及對通脹預期的不確定性，后者將影響市場對資產價格上漲空間的預期。

　國際市場上，以美聯儲為首的美國金融監管委員會上周發布聲明，提醒銀行業注意管控利率風險。根據該機構7日公布的文件，其強調銀行應該設定一些特定場景，測試自身的風險管理體系，比如利率陡然大幅上升等。美國監管當局上一次發布類似提醒是在1996年。雖然目前沒有明顯跡象表明大規模緊縮政策會到來，但至少引發了外界對于美聯儲不久將啟動加息的猜測。

　而國內方面，央行在上周四將3月期央票發行利率上調4個基點，至1.3684%，這是自2009年8月以來的首次上調。巴克萊資本中國經濟研究主管、首席經濟學家彭文生博士認為，3月期央票發行利率與對銀行放貸的管控以及基準利率設定一起，構成貨幣政策過渡機制的重要組成部分。雖然上行幅度非常小，但此舉可被解讀為加息初期階段的信號。

　彭文生預計，央行將引導銀行間同業拆借利率的上行。隨后，存貸款基準利率將可能在2010年下半年兩次大幅提升，上調幅度預估總計54個基點。巴克萊銀行認為，經濟預測的主要不確定因素來自通脹（包括資產價格上漲），以及隨之而來超出目前預期、更為激進的政策緊縮。

　市場人士認為，由于上述因素逐漸顯現，前期介入較深的商品資金很容易產生不穩定心態，從而產生獲利了結沖動，這無疑會加大未來商品價格波動的范圍和頻率。