楊易君:風險偏好還是風險厭惡提振金價回升

周三國際現貨金價以1193.1美元開盤，最高上試1203.75美元，最低下探1185美元，報收1202.1美元，較上個交易日上漲9美元，漲幅0.75％，日K線呈現一根先抑后揚、下跌抵抗回升的中陽線。

筆者昨日以《基本面對金市的解讀有些馬后炮》為標題對短期市場進行了解讀，但標題觀點引發部分投資人異議，認為我們似乎有些輕視基本面對市場的影響，這多少有些誤解。昨日標題應該加上近期二字可能更為貼切。關于基本面對市場的影響，多屬于宏觀戰略，如果要將基本面對市場的影響過于細化解讀中觀、甚至短觀市場，那么很可能作繭自縛。看看當前中國資本市場與中國還算良好的宏觀基本面背離態勢，也很能說明這個問題。黃金市場也同樣，周二、周三用消息面解讀金市就會出現非常矛盾的情況。近期金價的調整以及周三的企穩回升，是風險偏好的結果還是風險厭惡的結果？如果我們非要通過二選一來為近期金市的運行定調，那么可能就會作繭自縛。因為這兩個選題可能都不是解讀近期金市運行的正確答案，它就是市場自身的技術性結構調整。

回顧周二市場，商品金屬、原油、歐美股市全線上揚，黃金、美元同向下跌，于是乎，我們從很多財經媒體看到了基于美國經濟數據的憂慮，美元受到打壓。風險偏好追逐資本、商品市場，而近幾個月受風險厭惡避險提振的黃金與美元受到共同打壓。盡管邏輯有些不通（美國經濟數據惡化還會提振資本市場？），但用風險偏好來解析周二市場表現，至少形式上還過得去。但周三市場表現就有些亂了邏輯，大宗商品與資本市場繼續大幅上揚，美元繼續調整，但黃金卻并未再度追隨美元下跌，日內盤口與終盤皆與美元形成反向關系。那么周三金價的企穩回升還能用風險偏好來解析嗎？確實還會看到這樣牽強附會的解析，路透社以股市反彈及歐元上揚刺激金價扭轉跌勢收高為標題概述了周三金市表現。認為是對全球經濟成長的擔憂帶動一些投資人逢低買進黃金還是風險厭惡的結果。但周三美元、商品、資本市場是一個最明顯受風險偏好回升影響的市場運行特征。故如果投資者要拘泥于每日消息面尋找對市場運行的指引，無疑最終自亂陣腳。

關于近期市場，我們仍將緊盯技術面與資金動向這條線索。誠如我們近日評論，在1200美元下方存在多頭層層支撐，投資者不宜盲目悲觀，空頭不宜過貪。但在基本面對市場的指引不再合乎近月邏輯的大前提下，適逢金價反彈至1200美元上方并進一步走高時，也不宜過早點燃多頭樂觀彭湃的情緒。也許當前市場對多空都是一種挑戰，對多空都存在短期機遇。前提是不宜過貪，盯緊市場資金流動，及中期多點共振的支撐與壓力操作即可。