指數大漲背后 兩類股票資金轉移

盤面顯示，周一有兩類股票倍感失落，一是以食品飲料為代表的消費類股票，二是以創業板為代表的小盤股。分析人士指出，兩類股票的逆勢調整，顯示出現階段資金關注的方向已經發生了較大變化，即從成長轉向價值，從小盤股轉向大中盤周期股。

據中證報10月12日報道，滬深大盤本周一再度大幅上漲，但在指數狂飆的背后，市場結構性調整的壓力也開始出現。盤面顯示，周一有兩類股票倍感失落，一是以食品飲料為代表的消費類股票，二是以創業板為代表的小盤股。

分析人士指出，上述兩類股票的逆勢調整，顯示出現階段資金關注的方向已經發生了較大變化，即從成長轉向價值，從小盤股轉向大中盤周期股。而由于資源品價格階段走強的動力仍然明顯，預計短期周期股仍能體現出明顯的超額收益；但對于成長優勢明顯的消費股、小盤股，投資者也應關注泥沙俱下后的布局機會。

結構性特征顯著

與國慶節前后A股市場指數的高歌猛進形成對照，此前始終保持強勢的股票群體開始明顯走弱，這種情形在本周一表現的更為明顯。

本周一，滬綜指上漲2.49%，收盤成功站上2800點整數關口，但在指數大漲背后，以創業板為代表的小盤股以及食品飲料等消費類股票出現明顯下跌。小盤股方面，創業板指數及中小板綜指11日分別下跌1.33%和0.21%，是滬深股市主要指數中僅有的三只以綠盤報收的指數。另外，前期表現強勢的消費類股票也整體走低，11日有7只申萬一級指數出現下跌，且全部屬于消費類行業，其中食品飲料、醫藥生物以及商業貿易指數跌幅居前。

兩大壓力導致調整

分析人士指出，上述兩類股票現階段出現下跌的原因有二。首先，短期估值壓力較大，無論是創業板等小盤股還是食品飲料等消費股，今年以來在成長預期以及局部流動性充沛的支撐下，均遠遠跑贏市場整體水平。典型的如中小板股票，在大盤震蕩下行的前三季度，中小板綜指竟然創出歷史新高。但是，小盤股的持續上漲也令市場估值結構走向畸形，目前無論是小盤股相對于大盤股的估值溢價，還是消費股相對于周期股的超額收益，都已經處于歷史高位，而當業績成長性不能有效跟進時，其高溢價必然面臨修正。

其次，限售股解禁壓力大幅增加。目前，小盤股的估值不僅面臨業績成長性方面的壓力，短期還面臨籌碼供給放大的隱憂。11月創業板將引來第一批上市公司的限售股解禁潮，從目前過度透支業績的股價，以及近幾個月創業板公司高管高頻率辭職的現象，可以判斷實際解禁壓力不會太小。而供給增加必然導致短期價格下行，這也是創業板股票近期持續滯漲的主要原因，受其影響，股本規模類似的中小板股票也受到了一定的負面影響。

消費股下方不是“無底洞”

就在前期強勢股面臨較大短期壓力的時候，全球匯率博弈的幅度開始加大，在新一輪定量寬松的預期下，資源品價格出現明顯上漲，并大幅提升A股市場中的有色、煤炭等周期類股票的投資吸引力。兩相比較，資金投資方向的轉變也就自然發生了，即從小盤消費股向大盤資源類周期股轉移。鑒于全球市場“再泡沫化”預期仍然強烈，預計短期資源類周期股仍可牢牢抓住資金的“眼球”，與之對應，資金對消費類股票、小盤股的配置比例可能會進一步下降。

但值得注意的是，周期類股票現階段走出牛市行情的可能性其實并不大。一方面，經歷了2009年的經濟刺激政策，加之美國經濟已經呈現出復蘇態勢，全球范圍內大力度的定量寬松政策能否出現，尚值得商榷，換句話說，“再泡沫化”不一定能從預期變為現實；另一方面，國內經濟雖然實現軟著陸的概率在增大，但受外部經濟復蘇緩慢以及房價過高的影響，市場對未來兩年的增長速度也難以有較高的預期，而經濟增長速度恰恰與周期類股票的表現密切相關。

從上述角度來看，周期類股票雖然是目前的市場熱點，但經濟基本面決定了其上面有“頂”；與此同時，小盤消費類股票雖然短期調整壓力較大，但經濟發展方向以及即將推出的“十二五”規劃，意味著其股價下方并不會是“無底洞”。泥沙俱下之時，往往意味著新一輪的布局機會。

(吳蘭蘭 編輯)

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