中國駛入加息通道 物價高漲民眾開始囤貨

經濟數據的向好和通脹壓力的加大，央行適度寬松的貨幣政策已經出現了明顯的收緊信號，財政部財科所所長賈康表示我國貨幣政策已基本明確轉向穩健，目前站在加息通道的第一個臺階上。

據中新社援引中華工商時報11月5日報道，才進入10月份，各研究機構就紛紛開始預測居民消費價格指數(CPI)和央行下一步的貨幣政策走向。

市場普遍預計，如果10月份的CPI同比漲幅達到4%或者更高，不僅意味著年內物價水平再次創出新高，也意味著央行很可能再一次加息。然而中國此時若選擇加息，無疑會導致熱錢加劇流入

在剛剛過去的10月份中，國內物價走勢仍然一路飆漲，居高不下。繼早前的“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你軍”，到新近的“糖高宗”、“蘋什么”，再到現如今的食用油、棉花等農產品輪番漲價，內地通脹壓力陡增。

此刻，國際形勢也更加復雜。11月2日，澳大利亞和印度央行分別宣布加息，開啟了此輪全球調息潮。

11月3日，美聯儲宣布，向市場投放6,000億美元，用于購買美國國債，以應對疲弱的經濟和抵御通貨緊縮的危險。英國、歐元區以及日本等幾大西方經濟體或將被迫跟進，這將給全球帶來又一波流動性泛濫。

中國此時若選擇加息，無疑會導致熱錢加劇流入……

物價高漲民眾開始囤貨

上個周末，歐陽女士和高女士相約帶著孩子去附近的超市看看，聽新聞她們獲知食用油都在漲價，想在食用油漲價之前多買幾桶存放在家中。

“反正油放在家中也不會壞，吃到春節應該沒有問題。”歐陽女士笑著說，“現在什么都漲，就是工資不漲。”

“中央最近提出要讓‘國民收入倍增’，收入還沒增，支出倒開始倍增了。”站在一旁的高女士也插言道。

近期，由于農產品漲價，不僅中國出口的農產品漲聲一片，國內市場的食用油出現新一輪上漲，隨著行業龍頭康師傅和古井貢酒分別調高旗下部分產品價格，相關的方便面和高端白酒行業也面臨漲價壓力。

康師傅就表示，此番漲價主要緣于原材料的上漲，例如用于制造方便面的主要原材料如面粉、棕櫚油、淀粉及其他調味原料(如蔥、姜、蒜等)的價格，自今年起的累計漲幅已達15%~100%不等。

國家統計局數據顯示，今年9月我國CPI同比上漲3.6%的漲幅創下了23個月新高。但是顯然，百姓對物價的感受壓力遠不止此。

隨著國內通脹形勢的加劇，市場正在愈發密切地關注近期物價的走勢。近日，各經濟研究機構紛紛發布CPI預測。第一創業證券研究所預測，今年10月CPI同比將上漲4.1%。該所發布的報告稱，就食品價格而言，10月絕大部分品種的價格較9月都有所上漲。

美林證券預測今年10月份的CPI同比漲幅為4%，興業證券預測10月份CPI同比漲幅為4%，中信證券預測10月份CPI同比漲幅為3.8%-4%，國泰君安證券預測10月CPI同比漲幅為3.9%。

國家發改委2日公布的10月份城市食品零售價格監測情況。在監測的31種產品中，近80%價格上漲。本次監測針對北京、上海、重慶等36個大中城市，監測食品包括蔬菜、糧油、鮮肉類及水果共31個產品。統計數據顯示，與9月份相比，共24種產品價格呈不同程度上漲，約占統計總品種的80%。

專家表示，如果10月份的CPI同比漲幅達到4%或者更高，不僅意味著年內物價水平再次創出新高，也意味著央行很可能將再一次的加息。

中國寬松貨幣政策漸轉穩健

央行數據顯示，經過兩年左右的財政與貨幣刺激，截至今年9月末，廣義貨幣余額已經達到了69.64萬億元，按照國家統計局發布的前三季度GDP達26.866萬億元計算，超發貨幣將近42.774萬億元。部分行業、領域資產泡沫的現象非常顯著。

玫瑰石顧問公司董事、獨立經濟學家謝國忠表示：“我們看到包括綠豆、姜、蒜、辣椒在內的農副產品輪番上漲其實都是央行貨幣超發的結果，多余的錢在市場中亂竄，多年累計起來的過量貨幣已經給中國經濟實體帶來了巨大的通脹風險。”

從央行10月19日宣布近三年來的首次加息的舉動來看，其顯然意識到這一點。

央行前副行長吳曉靈表示：“在我看來，此次央行希望通過加息向市場釋放中央決心調控通貨膨脹預期的意圖，以及貨幣政策回歸穩健的信號。”

謝國忠則認為：“央行加息其實來得太晚了，貨幣超發已經那么嚴重，早就應該實施收緊政策來抑制通貨膨脹。”

實際上，從今年初起，加息呼聲就沒有停息。央行遲遲未動，原因之一就是擔心寬松貨幣政策退得過早有二次探底的風險。隨著中國經濟逐漸趨穩，通脹水平又居高不下，央行才在10月19日啟動了近三年來的首次加息。

剛剛公布的10月份官方PMI(制造業采購經理人指數)指數為54.7%，較上月勁升0.9個百分點，匯豐中國發布的民間PMI也高達54.8，高于上月的52.9，環比升幅為2004年4月以來的最高紀錄。

匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌表示，PMI指標進一步向好，這表明了盡管出口新訂單增長緩慢，但國內需求的強勁增長可確保第四季度9%左右的經濟增長。他同時指出，出廠價格的上漲反映了旺盛的需求下的投入成本增加，預示著消費物價指數很可能在10月份繼續走高，并達到周期性高峰。

經濟數據的向好和通脹壓力的加大，顯然堅定了央行調控的決心。本月2日，央行發布了《2010年第三季度貨幣政策執行報告》，稱將繼續實施適度寬松的貨幣政策，但會根據形勢發展要求，繼續引導貨幣條件逐步回歸常態水平。

市場人士分析，適度寬松的貨幣政策已經出現了明顯的收緊信號。尤其是與積極的財政政策相比，適度寬松的貨幣政策已悄然轉向。

財政部財科所所長賈康1日在參加某論壇時指出，我國貨幣政策已基本明確轉向穩健，目前站在加息通道的第一個臺階上。盡管加息的節奏不好判斷，但可以肯定的是，如果沒有外部經濟二次探底的沖擊，未來兩三年內加息通道將逐步展開。

賈康認為，下一步我國財政政策和貨幣政策不妨考慮“一松一緊”的搭配。央行貨幣政策收緊，可以防范通脹和部分領域的資產價格泡沫，掌握好應付未來通脹的提前量；財政政策可以繼續寬松。

2日，央行貨幣政策委員會委員李稻葵表示，在經濟確定穩定增長時，可以考慮轉向穩健的甚至謹慎的貨幣政策。由于流動性規模巨大，中國經濟有形成資產泡沫的風險，央行可考慮通過收緊貨幣政策來抵御這種風險。他指出，貨幣政策應重點關注資產價格，在必要時控制資產價格波動。

根據國情對癥下藥

正當中國貨幣政策漸進趨緊之際，本周美國、英國、歐元區以及日本等央行也將議息，其中美聯儲無疑成為各方矚目的焦點。

美聯儲將啟動新一輪定量寬松。如果美聯儲力推第二輪定量寬松政策，則將推高全球大宗商品價格，并傳導到中國，中國的通貨膨脹情況將進一步嚴重。

3日，美聯儲宣布，未來8個月內，將以每月750億美元的規模，向市場投放6,000億美元，用于購買美國國債，以應對疲弱的經濟和抵御通貨緊縮的危險，重新為經濟增長賦予活力。本期的國債購買計劃，聯儲實際購買債券總額在8,500億至9,000億美元之間。

美聯儲的量化寬松措施，可能迫使英國、歐元區等本不打算繼續大規模放松銀根的經濟體被動跟進。美聯儲第二輪定量寬松政策，則將推高全球大宗商品價格，并傳導到中國，中國的通貨膨脹情況將進一步嚴重，因此加息的呼聲再起。

于周二宣布升息的印度央行指出，美國和其他地方新一輪量化寬松可能引起新的資本洪流涌入新興市場，對上升中的資產價格造成進一步壓力。

國內一些專家認為，在央行加息后，中美兩國的利差已進一步擴大，現在美國繼續推行定量寬松，更多熱錢將通過套利交易牟取利潤。加息初衷是有利于控制通脹預期，防止形成資產泡沫，但也許導致新一輪短期資本流入，更大程度地增加通脹壓力與資產價格上漲壓力。

對此，國務院發展研究中心副主任侯云春2日在出席某論壇時表示，與發達國家不同，新興經濟體在繼續保持寬松財政政策一定連續性的同時，采取了收緊貨幣信貸的措施，這從新興經濟體當前所遇到的矛盾和問題來看，是有必要的。

侯云春認為，在這樣一種經濟形勢下，不大可能再像去年那樣全球協同一致采取大規模、大力度的經濟刺激政策。發達經濟體繼續維持“高失業率、高負債率、低經濟增長”，而一些新興經濟體則出現經濟過熱、通貨膨脹和通脹預期加劇、資產泡沫化。因此，在政策選擇上，美國和日本繼續采取財政、貨幣刺激政策；而歐洲國家選擇了在保持寬松貨幣政策的同時，收緊財政政策，治理主權債務，治理財政風險。新興經濟體所面臨的問題則決定了其要采取“寬財政、緊貨幣”的模式。

中國安邦咨詢公司撰文指出，盡管主要經濟體在寬松的貨幣政策上取得了高度的一致，但這并不意味著中國能夠采取簡單的跟隨策略。目前在發達國家的經濟運行中主要存在兩大問題：其一，通貨緊縮的威脅。其二，沉重的公共債務。在中國，情況恰恰相反：通脹壓力日漸沉重，CPI節節走高，樓價居高不下，而政府的財政狀況良好，債務占GDP的比例較低。此外，處于發展中的中國也確實存在基礎設施建設不完善的情況，具備一定的財政刺激空間。于是，歐美等國采取的“緊財政、寬貨幣”的組合，到中國完全可以掉過頭來，實行“寬財政、緊貨幣”，如此才有對癥下藥之意。

10月份央行已初試加息。雖然加息可能會吸引外圍市場的國際熱錢的涌入，但考慮到目前資本賬戶仍處于嚴格管制之下，套利資金進出不便，熱錢的主要目的是追逐資產價格上漲帶來的收益，而加息恰可抑制資產價格上漲。如此，能降低熱錢流入的規模，反過來在一定程度上減輕人民幣升值的壓力，從而兼顧到央行的外部目標。

(毛崇才 編輯)

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