最大鉀肥并購案對中國糧食影響情況探討分析

必和必拓欲390億美元收購加拿大鉀肥公司，中化集團對競購傳言不予置評，稱保持密切關注

青海鹽湖鉀肥生產基地。目前，我國鉀礦資源探明儲量僅占世界總量的1%，50%左右的鉀肥依賴進口。

全球最大鉀肥生產商加拿大鉀肥可能被澳洲礦業巨頭必和必拓收購的消息，因涉及中國的糧食安全問題，近日引發了諸多關注。中化集團是否會參與競購、將如何參與競購以及中國官方的態度，均引發了市場猜測。

全球最大鉀肥生產商加拿大鉀肥（Potash）可能被收購的消息，因涉及中國的糧食安全問題，近日引發了諸多關注。澳洲礦業巨頭必和必拓24日宣布，公司對Potash發起的收購已獲美國聯邦貿易委員會批準。

必和必拓和Potash同為在美上市公司，并購事宜須得到美國反壟斷機構美國聯邦貿易委員會批準，此后，該項收購還將面臨加拿大鉀肥股東方的批準以及加拿大政府的外資審查。

與此同時，國內鉀肥行業龍頭企業即央企中化集團也被推至聚光燈下，關于其是否會參與競購、將如何參與競購以及中國官方的態度，均引發了市場猜測。這起鉀肥并購案會對中國糧食安全產生多大影響？中國企業又該如何應對？

美監管機構批準并購

傳中化集團有意參與競購，相關各方并未就此發表任何實質性評論，但并購可能影響到中國糧食安全的說法紛至沓來。

8月19日，必和必拓報價390億美元發起對加拿大鉀肥的收購。390億美元的報價建立在加拿大鉀肥每股130美元的現金收購報價基礎上。加拿大鉀肥認為這是敵意收購，旋即拒絕了這一報價，稱其價格"太低"。

8月底，加拿大鉀肥銷售主管斯蒂芬·德爾在一封致客戶的信中指出，必和必拓公司開始給自己的客戶打電話，稱必和必拓的收購行為極不道德。

必和必拓9月24日宣布，公司對加拿大鉀肥發起的收購已獲得美國聯邦貿易委員會批準。這是自8月19日必和必拓發起收購以來，獲得的首個監管部門的批準。

但目前該項收購還將面臨加拿大鉀肥股東方的批準以及加拿大政府的外資審查。為了能通過加拿大政府的審查，能讓其了解更多有關收購的信息，9月20日，必和必拓將收購期限延長1個月至11月18日。但對于必和必拓而言，要爭取到加拿大鉀肥多數股東的同意并非易事。

此前，加拿大鉀肥通過公告表示，必和必拓提出的收購價格嚴重低估了該公司的價值，無法反映公司在該領域的關鍵地位和未來的發展潛力，因此建議投資者拒絕必和必拓的收購要約。上周三，加拿大鉀肥在美國一家地方法院起訴必和必拓，稱其發起的收購建立在虛假陳述的基礎上。

這樁貌似與中國企業無關的事件9月升級為國內媒體關注的焦點，來自市場消息人士的信息陸續指出，中國企業中化集團有意參與這樁競購，并且得到了官方的支持。

中化集團是一家以能源、化工和房地產為主業的大型央企，中化化肥是其控股上市公司，也是中國最大鉀肥進口企業。目前，相關各方并未就此發表任何實質性評論，但因中國的鉀肥需求增長及全球鉀肥價格可能被必和必拓控制，并由此可能影響到中國糧食安全的說法紛至沓來。

9月9日來自新華社一篇英文評論指出，如果必和必拓成功收購，可能造成價格壟斷，從而危及所有產糧國利益。

中化集團稱密切關注

中化集團發言人稱，公司不會對市場傳聞給予任何評論，但他也強調，中化集團一直在對此事保持密切關注。

加拿大鉀肥是全球鉀肥產能最大的公司。2009年，其鉀肥產量約占全球產量的11%，產能占全球鉀肥產能的20%。必和必拓則是國際鐵礦石業巨頭，熟諳資本市場之道，依靠對鐵礦石資源的壟斷已牢牢掌控鐵礦石談判的主動權。

有數據統計顯示，如果必和必拓收購成功，2015年其控制的鉀肥產量將超過2500萬噸，幾乎占到目前全球鉀肥消費量的一半。

資料顯示，全球鉀肥資源主要分布在加拿大、前蘇聯和中東地區，這些地區已探明儲量達80多億噸，占全球總儲量的90%以上，我國探明儲量占比僅為1%。鉀肥又是農業生產中最重要的一種肥料，也是我國惟一一種嚴重短缺的肥料，每年都需要大量進口鉀肥。

鉀肥施用不足已成為中國農作物進一步增產的主要制約因素之一，中國有12億多畝中低產田需要改造。據一些行業人士介紹，我國一年鉀肥需求量大約在800萬-900萬噸，其中約50%依賴進口，是全球鉀肥需求量最大的市場。

"必和必拓收購的背后涉及的不僅是資源問題，更危機到全球的糧食安全問題，中國的企業應該積極參與。"中國能源網總裁韓曉平表示。

一位銀行業人士對記者表示，必和必拓最終要完成收購最關鍵是要獲得加拿大政府的批準。目前情況下，中化集團仍可以聯合其他財團通過分拆并購收購該公司，但同樣需要面臨加拿大、中國等相關監管機構的批準。

來自市場消息人士的信息透露，中化集團已經與包括花旗、匯豐在內數家銀行進行會晤商討競購事宜；新加坡資產管理公司淡馬錫也將與中化集團合作參與此項競購。

而一則確信的消息是，加拿大鉀肥負責人Bill Doyle此前在公司官方網站的一段視頻中表示，除了必和必拓，確實有好幾家公司對這筆交易很感興趣，"有一些是我們去接洽的，另外一些則是自己找上門的。"

截至目前，針對這場傳聞，中化集團新聞發言人李強對記者表示，公司不會對這些市場傳聞給予任何評論，但他也強調，中化集團確實一直在對此事保持密切關注。

李強解釋說，加拿大鉀肥擁有中化集團控股上市公司中化化肥22%的股權，是第二大股東，"對于這樣的并購大事，公司保持密切關注在情理之中。"

中國競購會推高價格？

摩根士丹利分析師預計，中國的參與可能將此前的收購價格從每股130美元提高到每股181美元至188美元。

"一旦必和必拓收購加拿大鉀肥取得成功，作為主要的鉀產品進口國，中國鉀肥進口總量的一半將受必和必拓控制。"這是目前國內多數觀察人士對于這場并購的看法。

2008年，鉀肥的價格從2006年的不到150美元/噸飆升到了近1000美元/噸。鉀肥價格的快速上漲致使當年農民種糧成本大為提升。市場人士認為，一旦國際巨頭壟斷鉀資源，極有可能亂抬價。必和必拓并購的背后是要控制整個鉀肥市場及其定價體系。

中國能源網總裁韓曉平是支持國內企業參與并購的人士之一，他認為為了保證國內糧食安全，糧價穩定，不論是國企還是民企，中國政府應積極鼓勵和支持企業參與競購。

但對于并購本身，也有業內人士也表達了不同看法。一個代表性觀點為目前中化集團的利潤約為100億左右，而必和必拓提出的390億美元對于中化集團而言過于巨大。中化集團在付出高昂并購費用之后，會不會將其成本轉嫁到消費者身上也成業界憂慮。

另一方面，近年來關于中國需求論推高國際資源品價格的輿論層出不窮。摩根士丹利分析師在最近的一份報告中預計，中國的參與可能將此前的收購價格從每股130美元提高到每股181美元至188美元，總價將超過543億美元。

資料顯示，中化集團最近一筆跨國收購為2009年8月以5.32億英鎊（合8.79億美元）購買倫敦上市公司Emerald Energy。

一位銀行業人士對記者表示，如果由中化集團牽頭組成的銀團通過分拆并購的方式最終是有可能競購成功的，但這一過程極其復雜，尤其是將面臨眾多參與方政府的多個監管機構的批準，"各國的監管機構都會從各自利益出發來審視這次并購。"而目前中國企業還沒有類似的分拆并購成功案例。

中國自給率正在提高

數據顯示，我國鉀肥的對外依賴度在降低，進口鉀肥的比重從2004年的70%以上下降到了目前不到50%。

如果中國的企業沒有參與并購，或者競購失敗，人們普遍擔心，鉀肥很可能變成下一個鐵礦石。

這些擔心源于以下一系列的數據。目前中國的鉀肥需求約占全球的五分之一，國內鉀肥近50%來自海外進口，近年來國外鉀肥企業的集中度正在進一步提高。除了此次來自于必和必拓計劃并購加拿大鉀肥，鉀肥主要生產國之一的俄羅斯兩大生產商烏拉爾鉀肥公司(Uralkali)和西利維尼特鉀肥公司(Silvinit)也正在謀求合并，一旦成功，將形成一家擁有1150萬噸鉀肥產能的生產商，僅次于加拿大鉀肥公司。

俄羅斯是我國鉀肥的第一大進口來源地，比重在46%左右，加拿大約為26%。對中國有利的消息是，目前全球鉀肥供求形勢正趨向于供大于求。

總部位于巴黎的國際肥料工業協會曾發布預測，認為2010年全球鉀肥需求將從之前的4900萬噸預期基礎上增加20%，2014年需求將達到5870萬噸。同時，2014年全球鉀肥供應可能上漲到7510萬噸，產能可能過剩1/5。

來自中國無機鹽協會的一組數據顯示，我國鉀肥的對外依賴度在降低，進口鉀肥的比重從2004年的70%以上下降到了目前不到50%。2010年上半年我國進口鉀肥129.2萬噸，而同期國產鉀肥為143萬噸。

中國無機鹽工業協會鉀鹽行業分會常務副秘書長亓昭英表示，國內鉀肥市場價格并不會出現像鐵礦石那樣比較被動的局面，原因在于鉀肥在國內的需求量比較穩定，不會出現大起大落。

據了解，目前我國鉀肥的主要產能集中在青海格爾木地區和新疆的羅布泊地區。據華泰聯合證券研究所統計，中國目前鉀肥實物產能約550萬噸/年，與900萬噸/年的需求量及其估計的1440萬噸/年的正常施用水平相差較大。但目前國內正在興建和規劃的鉀肥項目還有中信國安、四川宏峰、亞泰集團、濱地鉀肥等數家公司，累計鉀肥年產能800萬噸。

國泰君安的一位行業分析師表示，隨著這些大項目的投產，即使國內鉀肥消費頂峰期超過1000萬噸，國內的自給率也能達到70%。