耐心等待"春耕"時機

近期市場表現頗不寧靜。轉眼間，大盤跌去10%，大大出乎多數業內人士的預料。隨著調整深入，筆者認為，短線市場壓力依然較大，但未來三個月市場也仍然存在一些機會。

　切忌虎口拔牙

　在陸續公開向好經濟數據的同時，近期股市卻出現持續調整，說明股市作為經濟的“晴雨表”，并不是對當前數據的直接反映，而是對未來經濟增長預期變化的反映。今年影響股市的有三個重要因素——經濟復蘇、刺激經濟政策退出和金融創新。經濟復蘇是較為確定的事件，市場也已經達成共識，但刺激經濟各項政策退出的方式、時機、力度以及金融創新對市場的影響等都存在不確定性。2月份還有一個不確定因素就是歐洲一些國家的債務危機是否會擴散。由于美元指數持續反彈及中國實施政策退出，原油、有色金屬等大宗商品近期普遍走弱，進而導致A股市場中能源、有色等權重板塊拖累大盤。此外，美元反彈也引發香港市場資金外流，并對A股市場構成間接影響。

　1月份A股市場呈現先震蕩后下跌的單邊走勢，前半月保持弱勢震蕩，后半月加速下跌。政策及其預期變化是影響市場運行的主要因素。從盤面來看，1月份滬深300指數接連失守60天均線和半年線兩個重要關口，而且未出現較有力度的反彈，市場信心已受到較大沖擊。特別是估值最低、被視作安全品種的銀行股再度成為領跌力量，更是強化了市場下行趨勢。

　就滬深300指數目前19倍左右的動態PE來看，市場估值已處于較為合理的水平，基于穩步復蘇的經濟環境，市場大幅調整的壓力已較為有限。不過，時間與力度均超預期的政策緊縮已使得主流資金的判斷轉向悲觀，機構之間的博弈將使得做空動能繼續釋放。我們認為，市場還需要時間消化這些不利因素，短期因跌幅過大存在反彈的可能，但半年線一帶有較大壓力。在政策預期明朗、機構悲觀情緒緩和之前，投資者還應謹慎為宜。

　三成倉位博節后行情

　那么，一季度投資應該如何進行呢？筆者認為，首先還是要重風險。防范階段風險的方法主要有兩種：一種是倉位控制，另一種是優化配置。對大多數普通投資者而言，我們一直提倡順勢而為，通過倉位控制來防范風險，在上升趨勢中重倉把握市場機會，在下跌趨勢中輕倉回避市場風險。在春節前的一周，我們建議倉位可以在三成左右，節后市場如向上突破可以加倉，如繼續向下可以減倉。

　除了有效控制倉位以規避風險外，由確定性入手選擇標的則是投資的關鍵所在。在2010年這個以“穩增長、調結構、控通脹”為主基調的年份，政策的指向性作用不可忽視。基于政策扶持的確定性選擇相應的投資品種，包括以下三個方面：

　其一，有關方面日前提出，扶持種業發展和加大統籌城鄉發展力度。種子行業的龍頭公司可重點關注。此外，也可以關注產品毛利率較高的農藥行業龍頭公司。

　其二，政策提出我們國家要緊密跟蹤世界經濟科技發展趨勢，大力發展戰略性新興產業，可關注受政策扶持力度較大的電子信息（3G、物聯網）和衛生領域（醫藥）等行業中成長性較高的公司。

　其三，科學發展觀要求我們發展均衡經濟，解決過去內需和外需的失衡以及消費與投資的失衡，政策將重點扶持以服務為主導的消費升級，可關注旅游（首次被定位為國家戰略性支柱產業）、連鎖商業、電子商務、品牌消費等行業中成長性較高的公司。投資者也可關注有可能推出振興規劃的新疆板塊和受益于舉世矚目的世博會的公司。

　此外，未來3個月將進入上市公司業績披露高峰。其中不少業績表現出色的公司，往往會更早披露業績數據。如果有超出預期的年報，也會帶來一些個股機會。