消費旺季來臨商業板塊生機盎然

去年中國出臺經濟刺激政策的重心為投資拉動，而隨著投資拉動產生的多個行業產能過剩，政策層面開始發生轉變，可以預計2010年政策層面將更多的向促進消費、拉動消費方面轉移。隨著“消費”這駕馬車對中國經濟的拉動作用越來越重要，商業板塊成為了最直接的受益者。

從時間上來看，中國最重大的傳統節日春節即將來臨，而從商業行業的經營周期來看，此時為消費旺季的特征非常明顯。而從近年來商業行業的經濟數據來看，總體繼續增長非常明顯，社會商品零售總額近年始終保持了兩位數的增長。在“大消費”的背景下，商業板塊前景明朗。中國商業聯合會發布的預測顯示，2010年社會消費品零售總額將再創新高，達到20%以上。瑞士信貸近期發布的中國消費者調查報告也顯示，10年后中國將超過美國成為全球最大消費市場。從目前A股上市公司而言，區域龍頭品種的業績增長非常明顯，在商業旺季經營周期來臨的同時，消費的持續增長可以預見，同時，今年商業板塊中的區域品種也面臨旺季可能延長的現實背景。我們研究認為，投資者對于區域龍頭品種、業績增長的優良品種采取積極關注將是較好的選擇。

從商業板塊的政策環境來看，2009年12月初，中央經濟工作會議將擴大居民消費確立為今年經濟工作的重點。商務部也表示，要通過擴大農村消費、增加城市消費、推動換代消費、開展信用消費、規范和促進網上消費、抓好節慶消費等來促進消費增長。研究發現：2010年國家還會出臺更多拉動內需的政策，與商業零售企業相關的包括農超對接、雙百市場工程、信用消費、工商電價接軌及其他各種消費補貼政策等都有望超預期。另外，根據中央經濟工作會議精神，醫療、住房等社保體制完善力度將加大，增加居民收入在分配格局中相對于企業、政府收入的比重等收入分配體制將持續改革，這些將極有利于提升消費者的消費信心及消費預期，進而對商業零售行業增長起到推動作用。從長期因素看，中央政府的重民生和促內需的政策將是保證我國經濟長期健康發展的一個極其重要的關鍵性戰略，這將對內需產業的中長期發展提供重要支撐力，對內需股也有中長期的積極作用，有關部門出臺和醞釀出臺各項促消費政策正是這一基本戰略的具體體現。因此我們預計居民收入增長、通脹、國家刺激消費政策三大動力將推動2010年商業零售行業增長，增速將保持在兩位數以上的水平。

總體來看，商業板塊是深滬A股市場中具有周期性影響及業績平穩增長的集合體。在對商業板塊進行挖掘投資機會時，需要注意區域因素的選擇，也就是說對于商業板塊、地域因素也應成為挖掘中的重要參考因素。從近年商業地域盈利能力區域來看，上海、北京、廣東、浙江是我國重要的商業行業規模集中地，從規模和盈利上都占有絕對的優勢，而行業資產和收入主要集中在北京、上海、廣東、浙江、江蘇、山東、遼寧、天津、福建等10個區域內，因此在挖掘商業板塊過程中，對于上述區域內的公司應重點進行關注。