下游剛需啟動 連塑將繼續走強

在下游剛需的提振下，后市連塑有望再度走強。操作上以逢低買入為主，止盈目標位在11000。

近期，在國際原油持續創出年內新高以及歐債危機緩解的刺激下，連塑出現止跌回升跡象，上周基本穩定在10100—10300區間內盤整。筆者認為，在下游剛需的提振下，后市連塑有望再度走強。

宏觀環境短期利多商品

上周宏觀事件中最重要的莫過于希臘與歐元區達成第二輪援助的消息。此舉雖未徹底解決歐洲的債務問題，但第二輪的援助貸款避免了希臘在3月份陷入違約的窘境。盡管市場懷疑希臘的財政狀況能否得到有效改善，但對于一直飽受危機打壓的市場來說，短暫的利好消息仍對行情起到了一定的刺激作用。

美國方面，上周美國全國房地產經紀人協會公布的報告顯示，1月份美國舊房銷售量環比上升4.3%，比去年同期增加0.7%，增速創2010年5月以來之最。美國房地產市場自泡沫破裂之后，經過幾年的調整，近期開始出現回暖跡象。而新屋動工情況也在增加。基于對樓市及經濟復蘇的預期，美股最近表現強勁，成功突破13000點大關，給商品市場也帶來提振。

原油價格短期難以回落

受伊 朗地緣政治因素影響，近期國際原油強勢上漲。兩大基準油價——紐約原油期價和布倫特原油期價連續走強，創下了兩年多以來最長的連續上漲記錄，紐約原油期價創下9個月以來的新高。由于伊 朗原油日產量達410萬桶，是世界第二大原油出口國，伊 朗局勢緊張令投資者擔憂原油供給，在此預期下，油價走高顯得合情合理。另外，CFTC最近的持倉報告顯示，截至2月21日當周，紐約商品交易所原油期貨持倉量1441526手，減少44824手。大型投機商持有凈多頭228180手，比前一周增加23428手。其中，持有多頭367380手，比前一周增加18099手；持有空頭139200手，減少5329手。總體來看，投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的凈多頭增加11.4%。這表明市場資金對后期原油的漲勢仍抱有很大期望，預計近期原油市場仍將維持高位運行的態勢，這對LLDPE起到了成本支撐作用。

供求關系有望得到扭轉

由于上游原油價格一直維持高位，導致LLDPE生產成本居高不下，封殺了LLDPE現貨價格向下調整的空間。雖然北方下游企業因開工相對較晚，對塑料的采購力度也較弱，但預計隨著農膜生產進入旺季，可以預期后市隨著農膜開工率的提升，下游消費將有望迎來一波小高潮，屆時連塑季節性漲勢或值得期待。同時，3—5月是煉廠春季集中檢修季（進入2月中下旬之后，國內煉廠檢修增多），在目前國內石化企業庫存高企的背景下，停車檢修所造成的階段性供應減少將為高庫存提供一個良好的消化期。此外，近期油價大幅攀升導致LLDPE進口價格也出現上漲，折算成人民幣在9700—9800元/噸，與目前國產價格9750—9850元/噸相比并無太大優勢。預計自去年冬季以來形成的外盤貨源大量進口的局面將得到改觀，進口貨源對國內LLDPE價格的打壓也將大大減輕。

綜上所述，在宏觀環境趨暖、原油價格持續高位的現狀下，連塑回調有限。而從基本面看，供應壓力的逐步減輕與下游需求旺季的到來有望繼續刺激連塑走強。建議在宏觀環境未出現轉向的情況下，操作上以逢低買入為主，止盈目標位在11000。(廣發期貨）

(鄭劼 編輯)

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