【大行言論】中銀國際升亞寶藥業(600351-CN)目標價至25.95元,維持買入評級

中銀國際今日發布投資報告，將亞寶藥業目標價由 22.04元上調至 25.95元，維持買入評級。基於09年，公司實現銷售收入14.88億元，同比增長18.6%；實現歸屬於母公司的淨利潤約1.29億元，同比增長51.3%；每股收益 0.41元，每股經營性淨現金流1.16元，業績基本符合預期。公司2008年公開增發募集資金的投資項目將陸續建成投產，為公司的持續增長提供產能保障。報告小幅上調公司醫藥主業2010-12年的盈利預測至0.661、0.896和 1.134元，未來三年淨利潤復合增長率到達40.6%，基於35倍2010年市盈率，並考慮地產業務利潤以及其他大額非經常性損益的價值。

報告預計，隨著公司銷售收入的快速增長，以及產品結構的改善，公司的利潤水平將平穩上升。

為了應對醫改帶來的機遇，公司2010年將從研發、生產、營銷甚至財務方面加強管理，構築更強的競爭力。公司募投項目的建成投產將為公司提供產能保障，由於公司大量普藥品

種進入基本藥物目錄和醫保目錄，公司又是具有區域優勢的醫藥企業，因此報告認為，公司將明顯受益於醫改的推進。與此同時，公司主導產品丁桂兒臍貼具有一定的提價空間，為了配合臍貼 2010年進軍大型城市的戰略轉移，公司有可能對臍貼的出廠價進行一定的上調，由此帶來業績的超預期。公司地產項目的巨額利潤和大量非經常性損益也為公司業

績提供了較大的彈性。該股今日大幅收跌5.45%，報收20.47元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208]

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