中國加快資本帳戶開放的條件基本成熟

周五(2月24日)消息，中國央行(PBOC)調查統計司課題組發布報告稱，中國加快資本帳戶開放的條件基本成熟。其中，“有真實交易背景的直接投資管制”被列入第一批開放名單中。這是中國央行首次以官方報告的形式，描繪出中國資本市場開放的清晰路徑圖，并給出相對具體的時間表。

這是一份具有里程碑意義的報告也是迄今為止央行就資本帳戶開放發表的最具體的公開提議。如果規劃中的設想能夠得到順利實施，中國資本市場和全球經濟格局未來10年內或將出現驚人巨變。

報告指出，中國當前正處于資本賬戶開放戰略機遇期，開放的風險基本可控，不能過分強調利率市場化、匯率自由化或者人民幣國際化條件完全成熟再進行資本賬戶開放。

報告稱，資本賬戶開放的所謂前提條件是相對的，而不是絕對的。當前，中國資本賬戶開放的風險主要來源于四個方面，但風險都不大。一是商業銀行的資產負債絕大部分以本幣計價，貨幣錯配風險不大；二是中國外匯儲備資產以債券為主，市場價格波動不影響外匯資產的本息支付；三是短期外債余額占比較低；四是房地產市場和資本市場風險基本可控。

報告認為，推進資本賬戶開放時可先推行預期收益最大的改革，后推行最具風險的改革。此外，先推進增量改革，漸進推進存量改革。從長期看，可用5-10年的時間，依次審慎開放不動產、股票及債券交易。

報告建議，開放資本賬戶具體步驟可包括短期安排(1-3年)，放松有真實交易背景的直接投資管制，鼓勵企業“走出去”；中期安排(3-5年)，放松有真實貿易背景的商業信貸管制，助推人民幣國際化；長期安排(5-10年)，加強金融市場建設，先開放流入后開放流出，依次審慎開放不動產、股票及債券交易。

對國內投資者來說，資本帳戶開放可能帶來的最大好處或許是股市和債市重新煥發活力，外國投資者在中國股市和債市的參與程度將大幅提高，A股有望徹底擺脫受國內政策操縱和被邊緣化的困境。

中國央行貨幣政策委員會委員李稻葵近日表示，由於國內外有眾多不確定因素，今年貨幣政策需“走一步看一步”，第一季度是政策預調微調的關鍵。宏觀經濟最大的不確定性是房地產，股市可能有較好發展。