華泰聯合:北京銀行非公開定增獲批文點評

事件：

北京銀行獲證監會批文，非公開發行A 股募集資金不超過118 億，發行價格10.67 元/每股，定增對象基本未發生改變。

投資建議：

北京銀行非公開定增價格為10.67 元，高于收盤價7%；預計公司將在1 季度完成定增；近期有交易性機會。定增后，核心資本充足率上升至11.06%，能支持未來4 年快速發展；12 年PB 為1.03 倍， PE 上升為6.7 倍。

北京銀行是“退可守、進可攻”的品種，維持“增持”評級。其安全邊際有三層防護墊：資產質量的穩定；估值的安全邊際；定增價格的支撐。估值提升的潛在催化劑：相關監管政策調整、業務戰略轉型有所突破。

點評：

核心資本充足率上升至11.06%，能支持未來4 年快速發展。定向增發后，北京銀行12 年的核心資本充足率上升至11.06%，資本充足率至12.93%左右。資本能支持北京銀行未來4 年的快速擴張發展（加權風險資產每年增速25%）。

定增后，12 年PB 下降為1.03 倍。增發后對12 年的每股凈資產增厚至9.71 元/股，12 年PB 下降為1.03 倍，略低于行業平均水平。增發后，12 年PE 上升至6.7 倍，略高于行業平均水平。

安全邊際的三層防護墊。資產質量的安全性：北京銀行貸款結構中政府、央企、國企等大企業仍是主導，客戶結構決定其資產質量安全邊際高；經營穩健，歷史數據證明其安全性。估值的安全邊際高。定增價格有支撐。

估值提升的潛在催化劑。城商行跨區域經營政策和撥備政策調整，是北京銀行估值提升潛在催化劑；業務戰略轉型能否突破，尚需觀察，亦可能是估值提升的催化劑。