震蕩市主動型LOF走強

受深強滬弱格局持續影響，上證系列ETF等大中盤基金周交易價格表現較為落后，而中小盤類基金周交易價格表現則較為強勁。但與前一周相比，整體漲幅有所回落。

據中國證券報11月29日報道，近期市場結構性行情分化，場內基金表現較為平穩。上周（11月22日-26日）114只場內基金中，上漲基金數量達到了70只，下跌基金數量為35只，持平基金9只。場內基金周交易價格平均漲幅0.96%。

從創新上市基金、傳統封閉式基金、LOF基金、ETF基金四個分類基金來看，震蕩市場環境下，主動型基金相對優勢較為突出，LOF基金平均價格漲幅最大，交易價格周平均上漲1.69個百分點。LOF基金上漲基金數量最多，周上漲基金數量達到36只。其中中歐小盤、銀華內需、富國天惠周交易價格分別上漲了6.2%、5.7%和5.19%，在全部上市基金中排名前三。

受分化走勢影響，創新上市基金平均漲幅最小，周交易價格平均上漲0.12個百分點，創新上市基金中下跌基金數量也最多，周下跌基金數量達到14只。從熱點基金來看，主動的權益類基金仍然更受青睞，而低風險的債券類基金受緊縮政策影響則更為顯著，招商信用、富國天豐等前期價格表現強勁的債券型基金上周價格下跌幅度也較大。其中主動的分級基金合潤兩類份額興業合潤B、興業合潤A上周價格分別上漲了3.15%和2.36%，在創新基金中排名前列。從整體性折溢價率變化來看，目前合潤分級整體性折價已經基本消除，估值水平有了一定的提升。

上周（11月22日-26日）26只傳統封閉式基金整體表現平穩，平均價格上漲0.9%，震蕩市場環境下投資者更為關注封閉式基金的相對較高安全邊際，封閉式基金上漲基金數量比例相對較高，26只基金中僅有6只下跌。而基金安信、基金普惠、基金興華、基金通乾等價格上漲幅度較大基金周漲幅都接近或超過3個百分點。從整體上來看，近期封閉式基金折價率呈現縮窄態勢。

受工行走弱等因素影響，上周上證主要大中盤類ETF周交易價格表現較為落后。易方達深證100ETF、華夏中小板ETF、南方深成指ETF這些深證ETF價格表現相對靠前。

對于基金投資者而言，震蕩的市場環境下，主動型基金仍是相對較優的選擇，長期戰略性持有策略下保持組合的流動性，適度的動態調整仍然是較佳的選擇。

在震蕩的格局難以有效突破的情況下，長期投資者也獲得了逢低買入的機會。動態來看，折價率應包含對于市場組合平均估值水平、管理人超額收益能力、分紅折現影響等多方面的因素。從場內基金來看，以傳統封閉式基金為代表的高安全邊際產品仍然是較佳的選擇。值得注意的是，隨著封閉式基金折價率明顯縮窄，LOF等其它具有一定折價率的基金品種相對估值優勢也有所增強。

在市場出現超過常態的波動時，往往意味著隱含期權收益特征金融產品較佳的期權價值重估機會。與長盛同慶、國聯安雙禧存在一定差異，興業合潤分級內部隱含賣權的價值將更有利于低風險A類份額的估值，而且隨著凈值的上漲，A類份額的收益預期也將更為增強，適時的動態估值調整也較為顯著。

(任宇 實習編輯)

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