境外人民幣期貨交易井噴 應盡快建立場內人民幣外匯衍生品市場

2月23日，港交所集團行政總裁李小加在香港證監會論壇上表示，未來數周港交所將推出一系列人民幣期貨產品，包括人民幣兌日元、歐元、印尼盾、馬來西亞令吉在內的新外匯期貨。

據了解，李小加表示，盡管近期離岸人民幣流動性有所收緊，但仍能夠考慮推出產品來進行對沖，在未來數周，港交所將推出一系列人民幣期貨產品，包括日元、歐元、印尼盾、馬來西亞令吉在內的新外匯期貨，這些期貨都將以人民幣計價，未來也希望能夠以美元計價。

此前，港交所於2012年9月推出了美元兌離岸人民幣期貨， 2014年4月推出了離岸人民幣兌美元期貨。李小加表示，推出更多的產品是為了讓內地投資者看到香港有一個離岸人民幣市場的生態系統，擁有豐富的產品可以交易，港交所所做的一切都是為了迎接中國資本走出去的新時代，而這個時代需要全新的、不同的思維來看待。

上圖為2015年港交所人民幣期貨月度交易量，數據顯示，2015年人民幣期貨產品交易量大幅上升。去年，港交所的usd/cnh期貨共成交262433手，占整個境外交易所人民幣外匯期貨市場的15%。逐月看，全年交易量呈現前低后高的走勢，年末交易量是年初交易量的2.37倍。人民幣期貨蘊藏著的巨大市場機遇。

人民幣期貨發展的良好勢頭，促使全球交易所積極朝著這一領域發展。據了解，迄今為止，除港交所外全球還有9家交易所上市了人民幣外匯期貨合約，僅去年一年就先后有4家交易所扎堆上市了人民幣外匯期貨產品。境外人民幣外匯期貨交易量整體快速增長。

數據顯示，2015年全年，人民幣外匯期貨共成交1698245手，比上年增長880%。其逐月交易量，同港交所相似，也呈現出了前低后高的走勢。811匯改之后，人民幣匯率波動進一步加大，匯率避險需求更加旺盛，使得人民幣外匯期貨合約交易量在下半年大幅上升。

盡管境外人民幣期貨交易井噴，但我國作為發行人民幣的主權國家，卻還遲遲沒有在境內上市人民幣外匯期貨等場內外匯衍生品。

中金所研究院首席經濟學家趙慶明、研究院鮑思晨撰文表示，這在一定程度上威脅了我國的經濟金融安全，也影響了我國外匯市場服務實體經濟的能力。他們呼吁境內應盡快建立場內人民幣外匯衍生品市場。

趙慶明與鮑思晨分析說，離岸市場不受實需原則限制，人民幣外匯期貨等衍生品交易活躍，價格發現能力較強。而離岸市場又可以通過預期傳導和跨境套利來影響在岸市場。由於在岸市場成交量遠遠落后於離岸市場，長此以往，人民幣定價權則可能旁落。與此同時，在服務實體經濟方面，外匯期貨是企業和個人極為方便使用的匯率風險管理工具。

他們指出，發展外匯期貨市場有助於我國匯率市場化改革的深化，只有在外匯市場足夠完善並具有一定廣度與深度后，市場才能在匯率形成中發揮決定性的作用。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。