國泰君安：維持綠大地“增持”投資評級

國泰君安認為，綠大地在中小板、農業股中估值水平都不高，考慮到公司業績成長的確定性，維持“增持”評級。

國泰君安1月8日研究報告中指出，綠大地(002200)此次撤回定向增發申請，二級市場會慣性認為是利空，短期股價可能有些壓力。但我們認為：換個角度看問題，也許是好事！首先，避免了業績攤薄。廣南基地2012 年開始貢獻業績，在此之前，增發帶來的股本擴張將對公司業績有攤薄效應，而綠大地2010-11 年業績不會因為增發終止受到實質影響。其次，有利于提高ROE。三季度末報表顯示，綠大地負債率低于30%，不存在進行股權融資的迫切需求。

如果公司通過貸款開發廣南基地，將提高負債率，從而提升杠桿率，有利于ROE 的提升，對現有股東有利！由于昆明大規模的市政基建，綠大地面臨旺盛的外部需求；近期通過項目合作方式切入同樣體量巨大的成都“198”項目，邁出了異地擴張第一步。我們仍然認為綠大地未來的業績增長具有可持續、確定性的特征。不考慮增發終止影響公司的業績釋放動力，綠大地09、10 年業績預計0.80、1.12 元，無論在中小板、農業股中估值水平都不高，考慮到業績成長的確定性，維持“增持”評級！股價回調則提供更好的買入機會！

(陶瑋瑋 編輯)

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