新模式寫下市場服務新篇章

“基差定價”、“場外復制期權”、“價格保險”——這些是過去的一年里，大商所產業服務工作中出現頻率較高的名詞，而這每一個名詞背后就是一種服務模式的推廣或創新，展現了大商所服務 “三農”和實體產業的持續性、深入性和創新性，也體現了大連期貨市場更強的服務能力。

基差報價成為油脂企業經營新常態

基差交易是將企業面對的絕對價格波動風險縮小為期現價差波動風險的交易方式，也是國際主要糧食、有色金屬等大宗商品參與者主要采用的定價和套期保值規則。在大商所的引導推動下，2014年基差交易在油脂油料產業得到飛躍式的應用和發展。市場機構調研結果顯示，2013年下半年以來，在油脂油料消費需求放緩的背景下，通過基差交易進行現貨貿易的油脂油料和飼料企業大量增加，華東、華南地區幾乎所有大型油脂企業都在使用基差交易。到去年初，基差交易的貿易量高時占市場總量的50%以上。

江蘇張家港某糧油企業主要從事豆粕、豆油、棕櫚油現貨貿易，年銷售額約30億元，公司基差定價應用較為頻繁，基差交易幾乎占企業經營比例的90%以上。“我們在貿易中以買入基差為主，基差對應的期貨合約多以近月合約為主，點完價后通常會賣出套保，鎖定基差，然后根據基差的回歸情況，賣現貨平期貨或者直接交割來結清頭寸。”上述企業相關負責人表示，該企業的基差交易主要結合期現套保業務來開展，這樣的模式較為穩健，基本不留風險敞口。

基差交易的推行給油脂油料行業穩健發展提供了保障。過去的一年，因下游需求低迷，豆粕1501合約從5月底的每噸3600多元下跌到9月底的2900多元，4個月內跌幅近20%，國內大豆現貨壓榨利潤普遍處於盈虧平衡線以下，有市場機構統計整個壓榨行業2014年前三季度虧損達260億元左右。但在如此嚴峻的市場環境下，整個壓榨行業表現平靜，主要原因即是在豆粕貿易中，大部分企業除一個月內的合約通常采用一口價方式外，中遠月豆粕銷售基本上都采用了基差合同，由此轉移了相關價格波動的風險。

產業服務模式創新推廣成為亮點

根據市場形勢的新變化、新需求，過去一年，大商所不斷探索市場服務的新模式，借助市場機構創新性地為產業提供更為精準的避險模式。云天化(600096,股吧)合作社“訂單+期貨+場外期權”模式即是其中的一個典型。。

2014年，大商所推動永安期貨公司與吉林長嶺云天化農業專業合作社合作。通過農戶與合作社簽訂保底租地協議，保證農戶最低收入，並能分享價格上漲紅利；同時，合作社從永安風險管理子公司客製場外期權，將價格風險轉移到風險管理子公司，子公司到期貨市場對沖風險，實現風險的有效轉移。

從2014年2月17日云天化合作社與永安資本簽訂場外看跌期權交易合同至合作結束，玉米現貨價格從2200元/噸上漲到2260元/噸，云天化合作社現貨盈利60000元；場外期權方面，由於到期日玉米期貨1405合約收盤價高於約定的執行價格，合作社放棄執權除去權利金合計盈利32910元。從永安資本看，由於合作社放棄行權，永安資本盈利27090元，期貨方面對沖損失15320元，包括交易手續費等，永安資本共盈利11590元。這一模式，發揮了期貨公司現貨子公司風險管理能力，通過期貨市場實現風險對沖目標，使各參與主體均從試點中受益。

做好傳統服務品牌、夯實市場服務基礎

在大力推動市場服務創新的同時，傳統市場服務品牌的建設維護也沒有丟下。2014年，大商所繼續做實“三農”服務工作，“千村萬戶”市場服務工程推動方面，農村基層培訓人數達4500多人次，為近1500位農業干部和農民大戶免費提供簡訊服務，為農戶提供電話咨詢達170多萬條次。“千廠萬企”市場服務工程方面，積極探索可持續的產業鏈企業培訓模式，推動產業培訓基地試點建設、培養企業市場參與實務操作人才；開展以產業客戶為核心的煤焦鋼、農產品(000061,股吧)、化工品等產業鏈培訓，提升實體企業參與和利用期貨市場的能力水平。創新形式、做精做細產業大會，使大會更“產業”，全年召開了塑料、煤焦、玉米和油脂油料四個產業大會，議題緊扣產業結構調整現狀，得到產業企業的積極響應，產業客戶參會比例高達69%，使大會同時成為產業界業務拓展和合作的重要平臺。

新的一年，期權上市、場外市場建設等工作加速推進，也為產業服務提供了更大的空間。新的形勢下，大商所相關負責人曾表示，交易所將以期權上市為抓手，推動市場機構開展多樣化的風險管理規則，進一步提升期貨市場服務產業和實體經濟的能力。其中，通過期權和期貨工具的結合，提升服務的精準性和有效性將是重點。