新興市場收益潛力不亞于A股,成熟市場現隱蔽性機會

有業內分析師指出：“2008年是債券基金年，2009年是指數基金年，2010年是QDII基金年。”今年是否會是QDII基金年，尚未可知。但至少，今年產生了發行旗下第二只QDII基金產品的基金公司——工銀瑞信基金管理有限公司。

4月15日至5月17日，工銀瑞信基金公司旗下第二只QDII產品，工銀瑞信全球精選基金正式發行。這是目前唯一一家有QDII基金產品過往業績參考的基金公司。

截至4月27日，wind數據顯示，工銀瑞信全球配置基金今年以來復權單位凈值增長率為4.84%，排在10只QDII的第二位；而截至3月31日，工銀瑞信全球配置基金在今年一季度排在同類基金的第一位。該基金采用了雙基金經理制，是由游凜峰與郝康共同管理。而目前正在發行的工銀瑞信全球精選，成立后將繼續由游凜峰管理。

游凜峰，在海外金融行業工作了16年，先后任職的公司包括所羅門兄弟公司、美林證券、對沖基金管理有限公司等。管理基金所用的策略連續多年（2000年至2008年）超業績比較基準。

初見游凜峰，可以用“人如其名，而又超越其名”來形容。說他是人如其名，是緣于現實的游凜峰正如其名字一樣，做起投資時給人以嚴肅、令人敬畏的感覺；但是又超越其名，是因為他并沒有敬而遠之之感，相反，談起話來隨和、自然。

“他很喜歡運動，而且學得快，在國外時常打高爾夫，打得很好，但是回到國內后，發現同事們都喜歡打羽毛球，于是他又改打羽毛球，不多久，就所向披靡…”一位同事這樣講道。

對于目前的海外投資，游凜峰告訴《證券日報》記者：“其實除了A股之外的新興市場投資機會及收益潛力遠不亞于A股，比如巴西、印度、印尼、俄羅斯等，要尋找具有長期的并有高增長的企業不是很難，難度在于找增長確定性的及合理的估值。新興市場機會可以直接參與或間接參與。”

新舊有別 獨具五大特色

記者：正在發行的工銀瑞信全球精選與貴公司原有的工銀瑞信全球配置基金從名字比較類似，您能談談前者相較于后者的區別嗎？

游凜峰：共有5個特點：第一，正在發行的新QDII基金投資范圍中沒有只準投資中國主題的限制，我們可以在全球范圍內尋找最佳的投資機會，沒有限制因素；第二，通過數量化與基本面相結合在全球范圍內選擇好的投資機會；第三，是交易性機會，簡單來說，就是利用資本市場中投資者行為偏差，運用不同的投資手段，積極參與交易來獲取一些中短期的超額收益；第四，會對看好的投資機會進行集中投資；第五，可以利用海外市場豐富的保本工具及其他為追求絕對回報服務的保本工具。

我們的流程是這樣的，有一個比較系統化的部分，我們的理念有四個組成部分：穩定增長、適當的估值、負債率低。我們首先會從基本面上去確定好的股票，但好的股票在某些階段可能并不一定有好的投資價值，所以需要在基本面的基礎上加上系統化的工具去選擇。我們可以把每家公司用不同的量化指標來表示，這個是可以用數量化的系統來執行的，把這些數字匯總后，然后對所關注的幾千個股票都做一個排序。我們也做過好多研究，比如國家地區、行業方面等等，總的來說，可投資的資源是比較充沛的。

海外投資三大機會

記者：那么，您認為目前的海外投資的機會在什么地方？

游凜峰：我認為，未來的機會主要有三個，第一是新興市場，我看好的是巴西、印度、印尼、俄羅斯等，而且這些國家2009年漲幅是遠遠超過A股的，因此，從理性分散投資角度考慮, 海外投資應占A股投資者更大的投資比重。

第二是在成熟市場里，我覺得現在有一個機會，整體上很便宜。當前海外股票的投資機會可謂百年不遇，主要資本市場的股票市盈率接近10 倍，這是近百年資本市場歷史中第三次，由此而產生的最佳投資機會在于那些歷史悠久, 信譽高，品牌優質, 具有堅挺的業務模型, 并能在全球范圍內有行業競爭能力的企業，例如肯德基與麥當勞等，他們成功的把在海外市場上積累的營銷與管理經驗帶到了新興市場，而它們在新興市場的成功是股票強勁走勢的根本原因。所以，海外成熟市場投資的機會，我覺得是隱蔽性的，其實有很多公司的增長非常不錯，因為是成熟市場，所以它的估值一般比較便宜，這是第二個機會。

第三個機會是通脹的概念，前所未有的貨幣增量是通脹的根本原因。歐美市場一百年以來，危機次數也不少，大的危機三四次。大家關注的話，都會發覺有一個共性，就是每一次的危機解決的方法是大量的發放貨幣，用非常寬松的貨幣政策，從古至今, 任何經濟危機總是以各國政府貶值期貨幣, 大宗商品價格走高一臺階結束. 以黃金為代表的大宗商品的歷史價格可清晰的看到這一關聯趨勢。美國貨幣流通量在近25年內增長了350%，由于各國政府所采取的前所未有的數量型貨幣放松政策,有形資產的最終價格調整上升是一個必然趨勢. 各類大宗商品根據產業的不同結構, 在不同的內含中有巨大的投資潛力. 突出的例子是有色金屬, 農產品, 特別是新型的農業化肥及有關的農業生物科技等. 這也是近幾年來較少的趨勢性投資機會。

設防抵御人民幣升值風險

記者：那您怎么來應對人民幣升值的風險？

游凜峰：我們很注重人民幣升值的風險，我們的第一個中轉站基本上都是美元。所以，這個中轉的過程本身就有一個風險，不管是短期的，還是長期的。我們會設置基本匯率(美元)的替換名單(各國匯率,短期國債,資源類股票及ETF），并根據已經形成的及適時調整的匯率策略投資美元替換。同時，在新興市場上，人民幣對那些貨幣升值的可能性比貶值的可能性大。就是那些貨幣比人民幣升值的可能性要大，所以，那塊我們不太擔憂。因為他們經濟增長，他們受美國的約束比較少。

采訪中，游凜峰說：“我們的這只基金，是想設計成在上漲市場中，追求較高的收益率，盡量在同類產品前列，下降的市場中，我們希望在同類的產品做中間，就是不要太差”其實，這個標準是即現實又比較高的。

期待游凜峰繼續打好這個“羽毛球”。