國貿期貨：沖高回落

連續6個交易日頂著2570“高壓線”反復振蕩，在市場期盼已久的“降準”消息刺激下，周一滬深300大幅高開再創新高。但股指并沒再接再厲站上壓力位，午后在金融板塊回落拖累下，股指收盤再度躺在趨勢線上。價格對于趨勢線過度頻繁的親密接觸將減弱趨勢的可靠性，后期走勢不容樂觀。

其只要認清這波行情的邏輯，無論從基本面還是技術面上分析，周一市場走勢都在情理之中。

首先，央行“降準”并沒有有效改善流動性預期。上周末央行宣布下調存款準備金率是流動性不足倒逼所致，受銀行流動性日益趨緊推動。除釋放4000億元的流動性之外，未來兩個月流動性缺口仍然高達萬億元。根據央行今年14%的M2增速預計，年內新增貨幣流動性將近12萬億元，每季度至少達2萬億元。根據預測，今年新增外匯占款將從月均2500億元縮減至1600億元左右，在不考慮財政存款逐月增加情況下，2、3月僅3000多億元的外匯占款和4000億元的流動性釋放，再加上公開市場上2300多億元的到期流動性，要支撐高達2萬億元的流動性增長，缺口明顯。流動性增加不足，銀行放貸能力將受到限制，未來一段時間，市場流動性仍將維持“緊平衡”，倒逼寬松情形或將再次出現。在貨幣政策階段放松沒有實質性進展前，市場反轉難以形成。

除了流動性外，市場關注的另一個焦點——上市公司業績增長和經濟增速一季度不容樂觀。從已經披露業績預告的公司看，虧損和業績減少的公司達三分之一。銀監會最新公布的銀行方面業績也不及市場預期，加上四季度銀行不良貸款率由“雙降”轉為“雙升”，年內巨額地方債務到期，加大了銀行后期業績的不確定性，高增長恐難持續。

技術方面，1月以來隨著行情發展，A股上漲趨勢日益趨緩，上漲通道成為楔形形態，這一形態并非穩定的上漲形態，后期大幅調整概率很高。滬深300連續多日沖高回落再度使得多技術指標形成背離形態，加上日線上MACD持續背離，多周期“共振”將加大市場風險。

市場期待已久的“降準”艱難破繭，但僵持已久的多頭已力不從心，央行放水猶如興奮劑，謹防多頭借利多出逃，而讓周一行情成為近期上漲的“最后一跳”。(期貨日報)

(宮喜金 編輯)

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