歐債問題未因債券交易進入淡季而緩解

分析人士稱，債券交易和發行進入淡季可能是暫時休整，歐洲債務問題擔憂可能在今秋再現。

綜合媒體8月26日報道，分析人士表示，8月份債券交易和發行都進入傳統淡季，而這可能只是歐洲公司債市場的暫時休整。針對主權債務問題和銀行再融資壓力的擔憂情緒可能會在今秋再現，投資者們會由此爭相撤出債券市場。自5、6月份主權債務危機爆發以來，市場形勢幾乎沒有發生實質性改變。經濟復蘇之路一旦遭遇坎坷，都可能打擊投資者在7月份歐洲銀行業壓力測試以后建立起的信心。

Shahid Ikram稱，主權債務憂慮的緩解只是暴風雨前的平靜，近來信貸市場的反彈行情已被夸大。他還稱，雖然未來信貸市場即便出現下跌，跌勢都可能不如今夏早些時候那么劇烈（當時市場跌勢過猛），但過去一個月中持續存在的支撐因素可能會消失。

24日公布的美國成屋銷售數據引發了市場擔憂情緒。美國7月份成屋銷量連續第四個月下滑，并降至15年低點。這只是美國近期公布的一系列疲弱經濟數據中的一個。

盡管歐洲數據已有所改善，但這并不能確保歐洲經濟能夠保持快速復蘇勢頭。不過，歐洲投資者們決不會過于自信，他們早已做好準備應對接下來的負面事件。自從歐洲銀行業壓力測試引發了相對樂觀的市場氛圍之后，主權國家和銀行業的信用違約掉期一直在穩步上漲。

據Markit提供的數據顯示，自8月初以來，希臘5年期信用違約掉期價差已經擴大近200個基點，并在周二突破900個基點。這表明市場還遠遠不能肯定希臘有能力在中期避免債務重組。希臘5年期信用違約掉期價差曾在6月末達到1000個基點以上的峰值，但在銀行業壓力測試之后回落至約700個基點的水平。

西班牙、葡萄牙和愛爾蘭等與希臘同病相憐的國家近幾周來也身處困境。愛爾蘭最近剛剛遭受信用評級被下調的打擊，原因是國內銀行業的黯淡表現對政府財政構成拖累，進而牽制了宏觀經濟的發展。不過，由于主權債務問題早已深入人心，因此市場不太可能出現新一輪大規模潰敗。

鑒于經濟增長放緩是當前的主要風險，因此就更有理由認為面臨再融資難題不僅僅是政府，從整個歐洲來看，銀行也需要在未來兩至三年內為巨額債務進行再融資。

歐洲銀行業監管委員會(Committee of European Banking Supervisors)在7月末公布了對本地區銀行進行壓力測試的結果，希望能夠幫助投資者重新樹立對銀行業的信心并回歸融資市場。上述壓力測試衡量了銀行體系面對新一輪主權債務危機和經濟前景惡化時的抗打擊能力。測試結果確實在一定程度上暫時緩解了市場壓力，但卻未能持久。

據Markit的數據，壓力測試結果一經公布，反映銀行和保險公司信用違約掉期的Markit iTraxx Senior Financials指數便收窄40個基點，至100個基點左右，但之后回吐漲幅，再度回落至140個基點附近。

這種狀況讓歐洲各銀行略感棘手。未來幾年將有大量債務到期，但事態現狀可能會令銀行為此付出巨額代價。據穆迪投資者服務公司(Moody s Investors Service)提供的數據，截至6月底，歐元區銀行仍有4,300億歐元將于年底到期的債務，7,700億歐元將于2011年到期的債務以及7,850億歐元將于2012年底到期的債務。

市場參與人士似乎確信這種再融資難題最終能夠得到有效解決。穆迪稱，2010年的債務早已償還過半，年初時未償還債務高達9,570億歐元。

不過，銀行解決債務問題的方式必須具有創新性。蘇格蘭皇家銀行(RBS)董事總經理兼債券發行部門主管Matt Carter稱，看好市場的短期走勢及需求；經濟形勢一旦發生轉變，那么擔憂情緒可能會加重。

(徐明明 實習編輯)

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