資金回流，新興亞洲連11個月吸金

美國公佈的經濟數據好壞參半，部分投資人預期聯準會升息時程將會延後，帶動資金湧入新興市場。根據國際金融協會(IIF，1/27報告)的投資組合資金流向追蹤報告來看，在經歷去年12月的資金撤出後，預估一月共有183億美元資金流入新興市場，已全數回補12月110億美元的淨流出，四大新興市場中僅新興歐洲仍呈現淨出的現象。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可．哈森泰博表示，整體新興債市因油價下跌造成商品生產國表現弱勢而遭拖累，但其實市場低估油價下跌對印度、韓國等多數石油進口國的好處，包括經常帳改善且也有利紓解通膨壓力。預期各個新興國家未來將有分歧的表現，看好多數亞洲國家及其它體質優異的國家在經歷過去一波賣壓後投資價值已浮現，但像俄羅斯及奈及利亞這些高度依賴石油出口及成長疲弱的國家將持續承壓。

債市吸金力道強於股市，四大新興市場僅新興歐洲遭流出

國際金融協會追縱了30個新興國家的投資組合資金動向，在綜合考量各國(非居民)之投資組合流量、債券/股票發行規模、全球風險偏好及聯準會政策等因素後，預估全球投資人2015/1月共有逾183億美元資金流入新興市場(詳見表一)，其中債市獲141億美元的資金淨流入，已高於過去一年平均流入規模130億美元，股市則吸引淨41億多美元的資金流入。

若就區域別來看，經濟成長之擔憂已使得新興歐洲連續兩個月遭資金流出；一月淨流入規模最多的則屬拉丁美洲，光墨西哥公債便吸引43億美元的資金，資金動能更是帶動墨西哥原幣公債上漲3.94%，高於整體新興市場的3.19%，彰顯國際投資人即便在油價下跌時對墨西哥債仍具備信心；其次，新興亞洲國家則為連續第11個月獲資金流入，即便在去年12月資金撤出時仍穩定吸金，尤其是印度股債市受惠改革及降息題材最受青睞。

哈森泰博仍看好墨西哥與美國經濟的連動性，雖然石油占墨西哥出口的比重約10%，但美國經濟成長帶來的出口提振效果已減輕油價對整體經濟的影響，穆迪信評(1/15)也認為低油價對墨西哥主權債信評級影響有限。另外，歐洲央行已進行全面式的量化寬鬆，週邊中歐國家也可受惠，例如匈牙利和波蘭殖利率已有顯著下滑，且這些國家高度仰賴德國出口，歐元貶值可望再刺激德國出口，波蘭2014年經濟成長率便達3.3%，動能明顯優於整體歐元區的表現，這些都是我們相對看好的標的。

政策面及資金面等利多支撐亞洲股債市表現

去年表現落後的新興市場今年出現逆轉的表現，多個新興國家央行意外採取寬鬆貨幣政策更支持新興國家股債市表現，其中則以亞洲股債市領先其它新興市場(詳見表二)，工業金屬價格下跌壓抑拉美股市收黑，債信評等被調降的俄羅斯股市則拖累整體新興歐洲股市的表現。

富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人馬克．墨比爾斯表示，新興亞洲區域為三大新興市場中基本面最佳者，短線各國央行擴大寬鬆政策或降息所引發的資金效應帶動下，大型股有機會表現較為突出，在經濟改善、資金充沛及評價面三大優勢支撐下，預期亞股前景仍相當亮麗。

墨比爾斯也看好印度新政府積極改革所帶來的投資機會，尤其小型股更具備補漲行情，因印度央行意外降息鼓舞大型股漲勢，反而對小型股造成資金排擠效果，但經濟成長前景轉佳、利率水準下滑均有利強化小型股營運環境，印度小型股股價表現仍值得期待。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。

本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。

高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動　性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。

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