【熱點專題】港股今年大勢樂觀，或呈「先甜後苦」

/記者張國棟報道。

踏入2010年，證券界紛紛為港股把脈，預測港股未來走勢，尋找優質股，持續去年獲利勢頭，大部分意見認為，資金會持續流入新興市場，加上內地經濟仍向好，港股有機會上升至25,000點至30,000點。

雖然，港股於2010年首個交易日未能「紅盤高收」，但在資金氾濫下，近日港股重拾升軌，成交額進一步突破900億元，市場氣氛大好，投資者憧憬「一月效應」在今年能夠應驗，帶動恆生指數挑戰30,000點高位。

的確，港股在今年仍有多個利好因素支持，包括中國經濟持續向好、企業盈利增長佳、利率低企，市場資金充裕等，不過，下半年或會受到環球央行退市憂慮所困擾，而作出短暫調整，因此，環球股市很可能於下半年進入「政策市」，港股的波動性將會加大。

市場預期，今年各國央行不會如去年般大幅增加流動性，下半年各國將會陸續停止增加，預計私人信貸萎縮，個別國家可能出現通貨膨脹而恢復加息，增加資產價格下調壓力，股市亦會相應出現調整。

事實上，香港無論在經濟或股票市場上，均深受中國及美國影響，股市和樓市更是在充裕的流動性推動下，大幅上升，而非由自身的實體經濟帶動，雖然今年中國經濟增長仍十分樂觀，但市場已擔心港、美會出現雙底衰退，中國收緊流動性等，恐怕對股市產生一定影響。

昨天，國際評級機構惠譽將冰島的長期外幣評級下調至BB+級，即所謂的「垃圾評級」，加上杜拜危機，希臘被降評級、以及下調西班牙主權債務展望等，多國主權評級下降的風險將會越趨嚴重，未來可能再次觸發全球套息交易拆倉，最終拖累股票及商品市場。

恆利證券董事余君龍認為，今年股市可繼續向好，上半年仍受資金帶動上升，但下半年則可能受加息威脅，影響全年表現，但估計港、美不會出現雙底衰退，預計恆生指數有機會升至30,000點，但高位遇阻，可能又會回跌至24,000點至25,000點。

他表示，2010年上半年仍看到利息低企，市場資金充裕等因素不變，即使不少言論謂各國政府準備退市，主要是造淡借口，到目前仍未見到有國家抽走市場資金的跡象，但實質上，市場已開始自我進行調節，部分銀行歸還政府貸款，亦是屬於市場抽走資金行為，因此，退市行為已慢慢在受助企業中進行，所以首兩季即使政府退市，不會對股市有很大影響，表現較為平穩，直到加息周期出現。

他說，港股在下半年較為看不透，未能確定加息對環球股市的影響，不過，從歷史經驗中得知，即使加息1厘對股市影響不大，投資者不會從票據市場轉至定息票據市場，除非加息2.5厘以上，但一般而言，加息2厘會分8次進行，費時達1年，因此，理論上下半年即使加息，影響不會很大。

他指出，從過去數天港股表現，資金仍停留在股票市場，因此股市短期升勢仍然持續，預計中期浪頂在26,000點以上，甚至有機會上試30,000點，不過，見頂之後，會出現一個較大的調整，可能要回落至24,000點至25,000點並進行整固，整固期可能長達3至4季，之後才進入牛市。

余君龍建議，今年的投資策略是將投資金額縮小，並押注在防守性強的股份上，原因是今年股票市場將會有多個壞消息出現，包括退市、通脹、加息等，而壞消息會蠶食股市的上升動力，因此港股的波幅將會增大，風險亦會增加。

他指出，承接去年第4季尾至今，股市波幅只在10多個百分點，但當壞消息陸續出現，波幅將會增加1倍，達到30個百分點，若遇上跌市，虧損會大增，小投資者未必可以承受，因此當大市波幅上升時，投資者較宜將投資金額縮小，以減低跌市時的損失。

至於選擇股份方面，余君龍建議以投資防守性強的股份為主，例如中資銀行股，肯定可以跑贏大市，而周期性股份如中資內需、內房及保險股，波動性更高，風險亦大，只宜短炒，消息股如新能源股，亦要十分小心，至於以往是基金愛股的基建股，由於未能有延續性的穩定派息，將會跑輸大市。

港股在2010年大致可說是先甜後苦，大市調整幅度有多大，要視乎美國加息步伐，以及各國的退市力度，若環球資金流向因而改變，將對港股影響很大，但證券界普遍認為19,000點應有強力支持。

整體來說，各界對今年港股表現十分樂觀，雖然，今年壞消息不少，市場流動性亦會較去年下降，但摩根士丹利相信恆指今年可達25,716點，若市場表現理想，可升至30,883點，高盛亦預計香港可繼續受惠「西水東來」，恆指亦可上升至27,000點至28,000點。

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