業內人士:期市資金面短期遭沖擊

央行年內第五次上調存款準備金率，調整后，存款準備金率達18%。分析人士認為，國內期貨市場短期資金面正受到央行頻繁調控的影響。

據期貨日報11月22日消息，距離上次宣布上調存款準備金率僅9天后，央行再度出手，年內第五次上調存款準備金率：自11月29日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。調整后，存款準備金率達18%，創出自1985年使用這一金融調控工具以來的最高紀錄。分析人士認為，央行密集調控意在加大流動性管理力度，適度調控貨幣信貸投放，從而減輕通脹壓力。
　　
貨幣政策轉向對抗通脹
　　
2010年下半年，通脹悄然襲來。10月份CPI超預期上漲4.4%，創下兩年來新高。為管理通脹預期，央行一個月內連續上調存款準備金率并加息，表明貨幣政策已進入緊縮周期。
　　
“當前中國面臨的最嚴峻問題就是通脹預期壓力不斷增大，這既有國內流動性過剩的原因，也受到美國第二輪定量寬松貨幣政策的影響。”中國人民銀行貨幣政策委員會委員夏斌在出席“第七屆中國經濟增長與經濟安全戰略論壇”時向期貨日報記者表示，連續上調準備金率能夠直接抑制商業銀行在年底這一放貸高峰期的放貸沖動，控制國內貨幣流動性。他同時建議，當前應采取適當偏緊的穩健型貨幣政策。
　　
數據顯示，前10月我國新增信貸額接近7萬億元，距離年初制定的7.5萬億元信貸目標僅一步之遙。中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為，央行此次上調存款準備金率有很強的針對性，具有預警性意味。信貸超常規增長就要用超常規的手段來解決，所以才會頻繁上調存款準備金率。
　　
中期研究院首席宏觀策略分析師付鵬告訴記者，當前物價上漲的重要原因之一就是流動性過于充裕，而經濟的雙順差是導致貨幣供給偏多的根本。他認為，管理通脹預期過程中對資金的有效“疏通”意義要大于“堵截”，中國需要在加快經濟增長方式轉變的基礎上，正確引導資金進入實體產業，正確引導資金投向，以“疏通”的方式來管理通脹預期。
　　
年內加息可能性增加
　　
如此頻繁上調存款準備金率，是否對目前的加息預期有所改變呢？夏斌表示，為管理通脹，中國應將實質負率恢復至正率，盡快加息。10月CPI創新高，加大了老百姓對明年的通脹預期，加上美國定量寬松政策令全球流動性泛濫，中國應果斷采取措施。
　　
但也有專家認為在兩調存款準備金率的背景下，年內央行加息的可能性不大。譚亞玲認為，目前投資、信貸規模和物價指標都表明市場流動性過剩，雖然加息預期比較普遍，但加息會使利差進一步擴大，導致投機熱錢涌入。她認為，年內加息的可能性不大，加息也不是解決流動性過剩的最好方式。
　　
期市資金面短期遭沖擊
　　
一德研究院院長陳瑞華表示，密集調控以來，期市多頭持倉雖然發生了很大變化，但并不足以說明資金已經或正在大舉撤離期貨市場。除了在農產品期貨方面有明顯的資金撤出跡象外，在當前市場環境下，期貨雙向交易機制對于資金仍然具有吸引力。
　　
北京中期期貨研究院院長王駿則表示，國內期貨市場短期資金面正受到央行頻繁調控的影響，其中對商品期貨市場短期受到的影響較大，而中長期影響較小。股指期貨資金也在短期受到沖擊，主要受到國內A股傳導的影響。
　　
王駿預計，前期棉花、白糖、天膠、鋅和油脂漲幅過高，資金將逐漸流出這些品種，而谷物、化工、鋼材等仍是資金青睞的品種。另外，隨著未來新品種的逐步上市，國內期貨市場資金規模可能會隨著新的產業資金入場套期保值而逐步增加。

(王德軍 編輯)

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