"點心債券"變大餐 明年香港人債料發千億 較今年倍增

自中國於今年 2 月及 7 月進一步放寬香港的人民幣業務限制，令人民幣在港成為最火熱的投資話題，其中一度沉寂的人民幣債市，亦突然活躍，中外機構齊齊來港發債集資。據彭博資料顯示，過去因規模太小而被市場人士戲稱為「點心債券」的在港發行人民幣債券，今年的發行量超過 400 億元 (人民幣，下同) ，市場對人民幣的胃口仍未填滿，匯豐及渣打兩行預測，明年香港人債發行量將超越今年 1 倍之多，更有機會觸及千億水平。

香港《文匯報》報導，今年人民幣的發展成績斐然，其認受性及國際地位不斷提高，加上中央大開綠燈，令來港發行人民幣債券的機構，不止是「常客」的內地銀行及國家財政部，本地及外國企業亦聞風而至，合和公路 (0737-HK) 便於 7 月打頭陣，發行 13.8 億元人債，成為首家發人債的港企。其後連鎖快餐店麥當勞亦攻入市場，成為首家在港發人債的外企。

上述的企業債券目標均為機構投資者，但年內面向零售層面的人債亦有不少，包括國開行、進出口銀行、中行 (3988-HK) 、財政部等等，投資者反應熱烈，每每出現超額認購的情況。

在供不應求和人民幣升值預期下，按此勢頭發展，匯豐預期明年香港人債發行量可升至新紀錄的 800 億元，超越今年總額 1 倍之多，首季發行量估計已達 300 億元，渣打更大膽推測，因俄鋁 (0486-HK) 和英國石油 (BP-UK) 均計劃在港發行人債，令全年發行量或高達 1000 億元之巨。

匯豐亞洲債券主管 Sean Henderson 表示，自 2008 年以來，有香港「點心債券」之稱的在港發行人民幣債券，市場規模已經增長 9 倍，內地不斷為香港成為人民幣離岸中心而鋪路，發展境外貿易和金融方面的人民幣業務，在人民幣升值預期帶動下，香港人民幣存款規模在 11 月尾為 2796 億元，較年初的 639.5 億元增加 337% ，從而刺激投資人民幣的需求，而結構簡單、回報較定存高的人民幣債券，自然成投資者的寵兒。

據香港財資市場公會數據，「點心債券」平均孳息率約 1.83% ，其中，國開行 2013 年 11 月到期的點心債券孳息率為 1.9% ，該行 2014 年 10 月到期的美元債券的孳息率則為 2.93% ，由此可見兩者有一定差距，而具中國政府背景的企業在內地發行的 3 年至 5 年期債券的平均孳息率為 3.8% 。

雖然香港發行的人債利率相對較低，尤其是上月國家財政部發行供公眾認購的 2 年期債券，票面息率只有 1.6%，但認購總額仍達 71.2 億元，相等於發行規模的 2.37 倍，足以見香港市場對人債的供與求，仍未滿足於此。