鋁行業有所復蘇但缺乏強力反彈動力

鋁工業“十二五”發展專項規劃出臺，有助于陷入低迷的鋁行業規范發展，通過嚴格控制產量，緩解產能嚴重過剩的局面。同時，專項規劃也為未來行業的發展指明了方向，引導和鼓勵企業大力發展精深加工產品。近期隨著美國經濟開始出現企穩回升的跡象，并且電解鋁產能增速放緩、能源電力成本持續攀升以及庫存處于較低水平，促使鋁價有所回升。但是歐洲經濟由于被歐債危機以及國內政治混亂拖累，經濟深陷泥潭，加上國內房地產調控政策依然延續，因此在這樣的宏觀背景下，鋁價格也缺少強力反彈的動力。

鋁工業“十二五”發展專項規劃近日發布，“十二五”期間，鋁工業增加值年均增長12%以上，產業發展質量和效益明顯改善。全部淘汰落后電解鋁產能。單位產品能耗和二氧化碳排放進一步降低。技術創新能力顯著增強，高端鋁材品種和質量基本滿足戰略性新興產業和國防科技工業需求。

2011年以來，全球經濟增速放緩，經濟負面因素頻現，各經濟體經濟均陷入泥潭，而國內房地產調控政策趨緊、汽車行業持續低迷都導致了鋁延壓材的需求增速放緩。隨著電解鋁產能過剩加劇，國內現貨鋁價格出現持續下跌，國內部分電解鋁企業開始減產。此外，國家發改委11月末再次上調電價，對電力成本占比40%以上的電解鋁產業更是雪上加霜，擠壓了企業的利潤空間，行業再次出現金融危機時產品售價低于生產成本的倒掛現象。

在行業陷入低迷的情況下，專項規劃的出臺將有助于規范行業的發展，通過嚴格控制產量，緩解產能嚴重過剩的局面，據悉，預計到2015年中國電解鋁表觀消費量將達到2,400萬噸左右，年均增長約8.6%，而電解鋁產量控制在2,400萬噸左右，年均增長8.8%。

同時，專項規劃也為未來行業的發展指明了方向，引導和鼓勵企業大力發展精深加工產品，改變目前高精尖鋁材技術創新能力不足，難以滿足高端裝備制造業需要的弊端。此前，國內鋁行業龍頭企業中國鋁業（601600）在其“十二五”規劃中，單獨列出了關于鋁、鈦合金等新材料的規劃，將投入不小規模的資金進行研發和生產。

近期隨著美國經濟開始出現企穩回升的跡象，并且電解鋁產能增速放緩、能源電力成本持續攀升以及庫存處于較低水平，促使鋁價有所回升。但是歐洲經濟由于被歐債危機以及國內政治混亂拖累，經濟深陷泥潭，加上國內房地產調控政策依然延續，因此在這樣的宏觀背景下，作為基本金屬的鋁，價格也缺少強力反彈的動力。預計具有顯著電力成本優勢、下游需求旺盛的上市公司在2012年將獲得較好的經營業績，其中，具有突出資源成本優勢的云鋁股份（000807），產業鏈完整、電力成本優勢逐漸凸顯的南山鋁業（600219），在國內鋁合金材料方面具有技術優勢的鋁型材加工企業亞太科技（002540）值得關注。

據了解，鋁廣泛應用于建筑、包裝、交通運輸、電力、航空航天等領域，是國民經濟建設、戰略性新興產業和國防科技工業發展不可缺少的重要基礎原材料。“十一五”期間，中國鋁工業持續快速發展，在結構調整、自主創新、節能減排等方面取得長足進步，基本滿足了國民經濟和社會發展需要，具備了向鋁工業強國轉變的產業基礎。

據初步統計，2010年中國氧化鋁、電解鋁、再生鋁、鋁加工材產量分別為2,894萬噸、1,577萬噸、400萬噸和2,026萬噸，分別占全球的35.9%、39.9%、18%和30.4%，“十一五”期間年均分別增長27.5%、15%、18%和25.6%，除再生鋁僅次于美國居第二位外，均居全球第一位。

2011年以來，全球經濟增速放緩，經濟負面因素頻現，各經濟體經濟均陷入泥潭。然而，10月份以來美國經濟開始出現企穩回升的跡象，而歐洲經濟由于被歐債危機以及國內政治混亂拖累，經濟深陷泥潭。在這樣的國際宏觀背景下，作為基本金屬的鋁，價格缺少強力反彈的動力。

隨著國內CPI見頂，貨幣環境或將適度寬松。由于人民幣升值預期放緩，外匯占款增量預計在2012年將繼續回落，這為2012年繼續下調存款準備金率創造了空間，貨幣環境或將適度寬松，預示著基本金屬價格有望進入緩慢上行的通道。

短期需求放緩，中長期鋁需求依然旺盛。一方面，房地產調控政策不放松、汽車行業持續低迷都將導致鋁型材的需求增速放緩；另一方面，隨著國內鋁延壓材市場的不斷延伸，鋁延壓材將繼續保持較高的增速，將在一定程度上支撐鋁材的需求。而受益于中國的城市化進程推進、鋁材應用范圍擴大、應用量增加以及鋁材消費結構的改變，中長期鋁的需求依舊旺盛。

產能過剩有所緩和，支撐鋁價上升。由于電解鋁產能增速放緩、能源電力成本持續攀升以及庫存處于較低水平，預計電解鋁產能過剩的狀況將有所緩和，使鋁價具備上升動能。

電價全面上調，行業成本壓力提升。由于電解鋁生產和電極箔生產耗電量較高，電力成本占比均在40%以上，發改委再次上調銷售電價將大幅提升行業的生產成本，擠壓相關企業的利潤空間。在這樣的背景下，具有顯著成本優勢的電解鋁生產企業和電極箔生產企業的競爭優勢將被凸顯。而鋁型材深加工企業受電價上調影響較小，具有技術優勢、產品下游需求旺盛的公司仍將在競爭中占據有利位置。

(胡浚川 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：4006744482