鐵礦石需求攀升 BDI強勁反彈

BDI持續大幅反彈，7月中旬以來累計漲幅高達62%。鐵礦石需求攀升導致的BCI強勁上漲是主要推手，俄羅斯糧食出口禁令以及日本、印度煤炭進口需求的增加令BPI也實現不小漲幅。未來BDI有望延續反彈趨勢，但漲幅將趨緩。

據中國證券報8月24日報道，7月中旬以來，BDI（波羅的海綜合運費指數）持續大幅反彈，累計漲幅高達62%。鐵礦石需求攀升導致的BCI（好望角型船運費指數）強勁上漲是主要推手，俄羅斯糧食出口禁令以及日本、印度煤炭進口需求的增加令BPI（巴拿馬型船運費指數）也實現不小漲幅。運價的上漲無疑將提升未來航運上市公司的業績水平。

BDI：一月上漲1,000點

7月中旬以來，BDI（波羅的海綜合運費指數）持續大幅上漲1,000點以上，累計漲幅超過62%。其中，8月份以來BDI的累計漲幅接近40%，特別是在突破2,000點之后，BDI漲勢絲毫不減，在8月9日至8月20日的短短10個交易日內，連續突破七個百點關口，從2030點上漲至2,756點，漲幅驚人。

BDI與航運股走勢密切相關。按照總市值加權平均法，8月9日至8月20日期間，航運板塊上漲3.99%，漲幅在81個申萬二級行業中居第二位。成分股中，SST天海、中海集運、中遠航運和中國遠洋漲幅居前，分別達到11.61%、8%、5.19%和4.87%。

從估值來看，按照最新報告期數據，目前航運板塊的整體市凈率為2.1倍，低于2001年以來的均值3.5倍，接近歷史下限1.83倍，估值具備一定安全邊際。合理的估值水平以及BDI的強勁反彈，推動了航運板塊的集體走強。

BCI為BDI上漲主要推手

從近期BPI（巴拿馬型船運費指數）和BCI（好望角型船運費指數）的走勢來看，BCI是BDI上漲的主要推手。7月中旬以來，BCI累計漲幅高達118%，BPI的累計漲幅則為52%；特別是近10個交易日，BDI繼續加速，累計上漲63%，而BPI的漲幅則僅為20%。

好望角型船以運輸鐵礦石為主，國內鋼價連續六周上漲、鋼廠紛紛上調出廠價、加上鋼企開始為9-10月份的鋼鐵消費旺季生產儲備原材料，導致中國鐵礦石需求強勁回升，刺激鐵礦石價格持續反彈、BCI運費大幅上漲。另外，印度禁止部分港口鐵礦石出口，也使得巴西、澳洲至中國的鐵礦石運輸活躍，運力供應稍顯緊張。

相比BCI，近期以運輸糧食和煤炭為主的巴拿馬型船運費的漲勢稍顯遜色，不過BPI在上周也出現明顯反彈。由于俄羅斯、烏克蘭、哈薩克斯坦等地遭遇高溫干旱，谷物大幅減產，影響了國際糧食供求格局。俄羅斯糧食出口“禁令”的出臺使其主要小麥進口國歐洲和埃及改從美洲及阿根廷等地區進口谷物，從而拉長了運距，增加了運輸時間。煤炭方面，煤價下滑后日本、印度等國的進口增加，煤炭運輸需求轉暖。

值得一提的是，受中國鐵礦石進口量激增的影響，很少出現在巴拿馬型船市場的淡水河谷公司，也開始出現在該船型的即期市場。

航運公司將受益運價上漲

伴隨國內鋼價上漲以及鋼廠對鐵礦石回補庫存的需求，BCI強勁反彈。雖然鋼鐵行業基本面尚無明顯推動因素，但短期鋼價的持續走高仍會刺激鋼廠采購庫存，以備旺季之需。不過中期來看，鑒于好望角型船巨大的交付量、鋼鐵生產成本的再次提高、鋼鐵下游的低迷需求，BCI的上漲可能難以持續近期強勁的勢頭。而俄羅斯糧食禁運引發的運距變長將推動巴拿馬型船糧食運輸市場持續升溫。由此看來，未來BDI有望延續反彈趨勢，但漲幅將趨緩。

除了BDI，近期中國出口集裝箱運價指數（CCFI）也持續反彈。截至8月20日，CCFI收報1,207.96點，為金融危機以來的最高水平。

航運價格的持續上漲，無疑將提升航運上市公司的業績水平，帶來投資機會。個股方面，光大證券分析師指出，短線的投資機會是中報業績大幅增長超預期的上市公司，建議關注經營多用途船運的中遠航運、油運類的上市公司長航油運以及旺季需求帶來交易性投資機會的中海集運；中線的投資機會將是運價上漲帶動業績增長的上市公司。

(袁霖 編輯)

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