重新審視有色板塊估值

有色板塊在新年伊始再度引領大盤上行。我們認為，資金在前期總體對有色金屬板塊為低配，而在元旦前金屬價格節節攀高的背景下，出于擔心美元趨勢性反轉，金屬股依然表現疲弱。在元旦之后，美元短期走弱，部分投資者重新審視有色金屬板塊的估值以及趨勢，導致板塊表現強于大盤。

我們維持年度策略報告中的觀點，即在經濟恢復趨勢不出現反復、美元不出現反轉趨勢（即小幅上漲或維持弱勢）前提下，基本金屬有20%-40%的上行空間。近期看多美元的邏輯之一在于美國經濟復蘇強于歐洲，但美國經濟超預期的復蘇，同時會導致真實需求的上升，其實也利多基本金屬。而且我們認為，金屬價格上漲超預期可能來自于實體經濟需求的超預期，而不是流動性超預期，而流動性最寬松的時期可能已經過去。1季度建議關注中國的進口數據和境外補庫存的進程。